投资要点：
    行业投资将逐步好转
    我们判断未来广电行业投资将逐步好转。由于本身事业体制特征，广电行业投资受到政策影响具有一定的规律性，即在重大政策前夕行业投资会受到压制，而政策出台后投资会加速释放。（慧博投研资讯）产业链调研的结果基本证实2012 年行业投资已经放缓，“十八大”后广电总局机构改革基本落实，而产业环境在互联网模式冲击下正在发生变化，我们认为未来3 年数字整转和双向改造加速是大概率事件。
    超光网业务开始贡献收入，逐年加速成长
    我们认为超光网项目明年进入收获期：1）行业投资重点由数字化转向双向改造；2）参与企业逐步增多，2012 年3 月博通发布C-DOCSIS 芯片后，考虑研发周期，有线运营商可选择的CCMTS 设备提供商今年将更加丰富，有利于产业推进；3）昆山、华数双向改造推进后，解决CCMTS 尚没有规模商用的问题，将产生示范效应。
    较高的业务协同度，多元化支撑收入增长
    公司基于数字电视产品向产业链上下游、行业领域进行业务拓展，移动支付、影视剧发行制作等业务已经进入盈利阶段。海外市场方面，公司2012 年基本完成了全球营销网络布局，在印度、俄罗斯、南美等地域建立起销售渠道，我们预计公司海外收入将快速增长。
    投资策略
    预计2013 年至2015 年EPS 为1.02、1.37、1.86 元，公司竞争力突出，随着明年投资加速释放，CA、前端稳定增长，而超光网、支付卡、影视发行制作业务也将开始贡献收入，我们认为合理价格区间为25.6 元—30.9 元，目标价28.2元。