公司公告2012 年年报及2013 年一季报，12 年收入5.25 亿，增长18.9%；归属净利润2.68 亿，增长31.1%，符合预期。13 年一季度实现收入7727 万元，同比增长14.5%，实现归属净利润3334 万元，同比增长1%。我们看好公司竞争优势及新产品放量，且业绩稳健、估值便宜，预计公司13-15 年EPS 为1.03/1.33/1.67 元，全年维持“强烈推荐-A”，但减持（4 月30 日）是短期股价的最大风险，我们认为公司的大机会在下半年。
    13 年一季度实际业绩情况良好。收入和毛利率情况，一季度表现良好，尤其是毛利率同步大幅提高10 个百分点，主要原因是今年一季度低毛利的设备集成类业务较少。但一季度计提400 万期权费用，同时销售费用和管理费用增速较快，因此最终净利润增速低于收入增速。我们认为，刨除期权费用影响，13年Q1 净利润增速在13%以上，情况良好。而且，13 年Q1 销售费用和管理费用增速较快受一次性影响较大，不是未来公司费用常态。
    13 年公司整体业绩快速增长。短期内，CA 还会是公司利润的主要来源之一，我们预期通过国内和海外市场的拓展，CA 产品13 年能保持15%左右增速。
    公司利润主要来源之二是前端设备，12 年收入2.17 亿元，增速34%左右，毛利率维持在80%左右水平，13 年预计还能保持30%以上的增长速度。
    超光网超光网是公司的主要看点之一。公司与华数传媒签订超光网战略合作协议，将提高市场对超光网的预期，但对实际上对13 年业绩影响不大，业绩贡献会在未来一段时间内逐渐体现。我们建议投资者不要把全部关注点集中在超光网上，从业绩层面更多的应该关注传统产品的收入和毛利。我们认为，后续超光网订单的不断兑现，会逐步提高市场对公司的估值。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。整体上，我们看好公司竞争优势及新产品放量，业绩稳健（预测13/14 年业绩为1.03/1.33 左右，13 年30%左右增速），估值便宜（12/13 年PE21/16 倍），全年维持“强烈推荐-A”，但减持（4 月30 日）是短期股价的最大风险，我们认为公司的大机会在下半年。
    风险提示：大股东解禁、传统产品毛利率波动。