事 项  
   近期我们去公司进行了实地调研，和公司的高管就公司现状和未来发展情况进行了沟通。  主要观点  
   1. 公司立足于广电领域，布局五大业务板块。   公司是中国最大的数字电视软件及系统提供商，产品已进入全国34 个省级网络，200 多个地市级网络。  高科技是公司支柱板块，目前包括：硬件业务群（EMR/IPQAM/VOD/云转码）， 软件业务群（CA/中间件/OTT/智能终端），宽带网改业务群（CC/EPON/超光网）， 金融业务群（第3 方支付/移动支付/电视支付）。同时公司近期开始涉足影视剧作产业。公司立足于广电领域，基本形成五大业务群的业务结构。  2. 传统业务公司稳定增长，海外市场突破有望带来新增市场空间。   公司的传统业务CA 卡，跟随着国家模拟转数字的进程稳步的增长。在公司收入的占比多年维持50%左右。今明两年CA 的市场主要来源于中部地区县级城市、西部地区的改造。目前，市场现在主要担心2015 年根据广电的要求完全实现模拟转数字的进程，届时这快的业务的大幅下降。公司也意识到这一问题存在，及早的开始布局谋求海外市场。海外市场多地开花，今年在印度市场有望获得新的突破。  公司的另一项传统业务前端设备在国内市场份额在30%左右，处于领先位置。未来随着对设备集采权的上升到省市层面，更利好于处于一线厂商的优势企业。  3. 新业务未来发展潜力巨大。   当前公司超光网利用行业先发优势地位，面对新的巨大市场空间，产品率先推出，在开局阶段占据了绝对的市场领导地位。目前公司已经和多个省份签订了合作协议，不过订单的量级也就在几百万的规模。我们预计今年超光网能对公司贡献的收入约在千万级别，我们相对看好几家已经上市的广电运营商的改造动力。  但是不可否认广电系统的网络改造迟迟没有大规模的启动。阻碍的因素众多。不过可以预见的是未来的网络一定是需要改造的，这个大规模启动的拐点则需要我们持续跟踪观察。一旦改造启动，公司的超光网方案至少在目前来看优势明显。  近期公司再次中标移动支付2千万的大单，超出市场预期之外。公司提供的移动支付产品主要以SD卡形式为主，公司和各大银行之间良好的合作关系，有望公司在这块业务的持续发展。同时，公司积极投资进入金融IC卡领域，目前还处于一个筹备阶段。金融IC卡市场未来五年内都将是一个快速放量的状态，公司未来有望在这个不断扩大的市场上获得一定的份额。 我们预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.33、0.43和0.55，对应的PE为20、15和12倍。 风险提示 
    CA卡收入的下降；超光网低于预期。