要点： 
    事件：公司5月28日午间发布公告，超募资金项目"年产850吨V-1产品项目"已于2012年底完成生产装置建设，目前已达到预定可使用状态，预计2013年6月6日投入使用。根据实际订单情况，预计该项目本年度为公司新增营收约1亿元，税后利润1500万元。（慧博投研资讯） V-1业务2013和2014年增厚EPS约0.05元和0.10元。V-1沸石分子筛材料作为汽车尾气净化催化剂的载体材料，是万润与庄信万丰（Johnson Matthey）合作研发四年的产品，目前主要用于需要满足高排放要求的柴油车尾气净化器的制造，能够更为有效降低氮氧化物的排放。目前该产品主要是通过定制生产的模式，根据庄信万丰的订单情况，直接生产并供应给庄信万丰，以用于其柴油车尾气催化剂及相关产品的生产。根据此次公告的订单情况，以当前股本测算，今年V-1有望增厚EPS约0.054元，明年有望带来1.8亿的营收和约0.10元的业绩。 全球环保趋严，汽车尾气催化器升级将驱动V-1需求快速增长。全球污染日趋严重，而汽车尾气成为重要污染源，尾气排放标准趋严是大势所趋。欧盟已于2012年底开始执行欧VIa排放标准，2013年底将开始执行更严格的VIb标准；美国、日本、韩国在2010-2011年均实行了新的更为严格的排放标准，日本将在2015年实行能源节省法案和更低的氮氧化合物排放限值；印度、俄罗斯、巴西将在2015年前将目前的欧III标准提升至欧IV标准；中国则将在今年完全执行欧IV标准，且在2015年前推行欧V标准。陶瓷/分子筛（即V-1）载体相较于目前普遍使用的陶瓷/氧化铝载体和金属/氧化铝载体，有更高的NOx的催化效率和产品稳定性，且拥有更佳的性价比，随着各国排放标准的提升，陶瓷/分子筛载体将逐步取代氧化铝载体，成为未来柴油车尾气排放系统的主流催化剂载体，市场需求有望快速增长。以2015年全球8000万辆汽车产量和35%的柴油车占比估算，仅OEM市场，V-1的理论需求量有望达到8400吨左右，此处还未考虑政策趋严后对存量柴油车改造带来的需求增量。 液晶业务保障安全边际，医药业务逐步成型值得期待。我们认为面板需求稳步增长，公司的液晶业务能够提供较为稳定的业绩贡献，同时面板产能向中国大陆转移必然带来混晶企业的产能转移，这一催化剂的释放仅是时间问题，液晶业务为公司业绩带来足够的安全边际和潜在催化剂。而公司的医药业务（不包括当前的中间体业务）也正在逐步成型中，大季家的原料药车间GMP认证正在进行，最快明年可以完成，上游药物品种的筛选工作也稳步推进，由于液晶业务和医药业务的合成过程和质量控制具备一定的相通性，医药业务的成型有望快于市场预期，未来转型后的成长空间值得期待。