富瑞特装近日与华菱星马汽车签订《战略合作框架协议》。双方加快LNG 汽车、LNG 存储、加气站等相关产品研发、试用、品种替代及整车轻量化方面的合作，进一步拓展LNG 产品市场，提升双方整体竞争力。（慧博投研资讯）
    分析
    从LNG的供需看，需求端和富瑞的产能释放速度均可望超预期，2013H2公司业绩释放速度有望加快。
    （1）需求端。LNG汽车的推广顺序是公交车、客车、卡车，但市场空间是卡车最大，客车其次。12年LNG重卡销量约1.8万台，占重卡整体销量的2.7%。预计13年重卡整体销量增长15%至76万台，其中LNG重卡占比提升至6.5%，至4.9万台，较12年增长177%。近日与富瑞签订战略合作协议的华菱星马12年LNG重卡销量占比为6-7%，未来计划提升至20%。LNG客车（含公交）销量预计从12年的7000余台，提升至13年的1.4万余台。LNG气瓶市场规模预计将从12年的4.6万余支升至13年的12万余支，增速160%。
    （2）供给端。富瑞二期产能5月已部分试产，6月下旬达产，达产后总体产能单班6万支/年，考虑产能弹性14年产能可达到10万支，市占率可维持在近50%。公司已经预留好三期产能厂房，可随时根据需求建设投产，为公司保持行业龙头地位提供保障。
    LNG加气站：2012年全年确认收入的加气站约120座。目前公司正在扩产新产能90座，2013年总体产能达到250座，较2012年翻倍。LNG加气站营运盈利能力强，初步估计每方天然气净利润约为0.5元，加气站建设速度会加快。我们预计公司2013全年确认收入的加气站在250座左右，较2012年翻一倍。2014-2015年，公司将进一步扩大加气站产能，为公司贡献持续增长。
    （预计全国LNG加气站建设速度加快，不仅加气站设备需求向好，更重要的是，加气站形成的“网络效应”是推动LNG产业链发展的关键因素。
    以广汇能源近期公告的计划为例，2013-2017计划建设908座LNG、L-CNG加注站，预计到2017年末加注站数量达到1000座，为目前的10倍。）LNG撬装液化设备：公司于2012年11月公告该设备重大合同，目前在手合同的规格主要为液化能力10-20万方/日，公司可制造的最大规格为36万方/日，为国内最大规格。未来将研制50-100万方/日的大规格撬装液化设备。公司累计完成生产LNG撬装液化设备4套，2012年交付1套，其余3套正在调试，有望在2013H1完成调试并确认收入。结合公司目前的订单和产能情况，预计2013年可交付该设备5套，平均每套税前价格约为5000万。在非常规气开采量逐渐增加、LNG价格高于管道气的背景下，我们看好LNG撬装液化设备的需求，预计公司未来将扩张该设备的产能，为公司贡献更多业绩。
    发动机再制造：公司拥有两个相关资质—制造LNG发动机新机的资质、柴油机再制造资质。目前公司已推出LNG发动机新机，待发动机柴油改LNG全国性的规范推出后，公司将从事“油改气”的再制造业务。我们看好公司的LNG发动机业务，一方面可以培育LNG气瓶的市场需求，另一方面，“再制造”是解决雾霾的重要手段，能够获得财政支持。
    售后服务：为了解决LNG设备客户后顾之忧，2012年公司创建了售后服务体系，开通400客服电话、组建富瑞50余家3S服务商网络等。售后服务体系的构建，一方面扩大了公司作为一站式LNG产业链成套设备专业供应商服务范围，将有效促进公司产品的二次销售；另一方面在为客户提供优质和快速服务的同时，也提升了公司品牌的市场知名度。
    富瑞特装投资要点
    【1】
    推动LNG产业链迅速发展的主要逻辑是两个价差：（1）管道气门站价低，动力用LNG价高，该价差决定了上游供气方建设加气站动力大；（2）动力用LNG的价低，柴油价高，燃料的经济性造就了LNG汽车的需求。同时，LNG重卡客车售价高于柴油车，中游车厂亦有推广动力。
    【2】
    预计车用LNG瓶需求量从2012年的约4.7万支扩大到2015年的超过30万支，行业产能从2012年的5万余支扩大至2014年的20余万支，产能扩张与需求增长相匹配，毛利率大幅下滑概率不大。预计富瑞的产能将从目前的4万支扩大到2014年的10万支，我们预计公司未来三年市占率可维持在40%之上。公司正在主要省市推广售后服务网点，这将巩固公司的竞争优势。
    【3】
    富瑞其他低温应用产品市场需求旺盛。公司的加气站设备、撬装液化装置、锅炉改气设备在手订单充裕，毛利率较高，并且公司已决定扩建厂房，增加上述产品产能。
    盈利预测与投资建议
    我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.95、3.05、4.47元，增速分