近期我们走访了承德露露(000848.CH/人民币25.25, 买入)几个传统片区，发现承德露露传统片区仍然存在可观销售增长空间，最近一个业务年度已经显现出同以往大不相同的增长势头，在新机遇期下展现了更强的成长活力。
    北京市场是公司较早进入的销售额过2 亿元（含税，按业务年度计，下同）的重点市场，此前几个业务年度增长缓慢，基本徘徊在2.0-2.4 亿元上下，市区终端覆盖率约达到80%，最近一个业务年度实现了销售收入同比增长近20%，同公司整体销售收入增长基本一致。（慧博投研资讯）
    河南市场历史上最高销售额略超2 亿元，此后增长停滞甚至出现严重下滑，2012/13 业务年度销售额再次超过2 亿元，同比增长超过30%。以河南省会郑州为例，我们估计终端覆盖率仅60%，增长空间仍在。
    我们认为这两个市场非常有代表性。北京市场是公司重视度高、经营时间长、规模较大的市场，终端覆盖率也相对饱和，但是仍能实现较快增长；河南市场是离公司总部较远、经济运输半径之外的市场，是销售规模曾经较大并出现持续萎缩的市场，也是竞争对手养元饮品（核心产品为养元“六个核桃”核桃露）重点经营的市场，但河南市场最近一个业务年度销售收入增速显著超过公司整体收入增速，2013/14 业务年度销售增长目标更快，预计目标增速超过50%，并且达成概率高。
    这两个代表市场的表现使得我们相信，公司不仅存在收入增速持续高于50%的诸如兰州、西安这样的市场，其传统意义上的片区市场仍然存在较大增长潜力。
    河南市场重点经销商认为，河南市场2012/13 业务年度之所以表现优异，达成公司制定河南市场销售超额目标，原因有3 点：
    1. 公司销售团队积极性显著提升。以前公司片区经理一年收入不过 5、6万元，激励不到位，开拓市场的积极性缺位，现在公司整个激励制度发生很大的调整，收入同业绩高度挂钩，以豫南片区大区经理为例，2012/13业务年度收入达到40 多万，多劳多得，业绩完成越好，收入越高，整个团队积极性大幅提高。
    2. 公司对经销商支持力度比以前大。经销商现在有积极性去做市场，做终端展示和促销活动，因为公司在这方面也给予投入支持，经销商不担心做了投入，企业不给报账和核销费用。
    3. 公司管住价格，渠道利润厚了，渠道愿意销售公司产品。从访问情况来看，经销商目前单箱利润显著高于2012 年以前。公司原本就存在众多忠诚度较高的经销商，经销商队伍也注意到公司近2 年来的变化，随着经销商单箱利润的增厚，经销商的积极性整体提高。
    此外，郑州工厂的投产，对河南市场的贡献也非常直接，2013 年春节前后，河南市场仍存在一定程度的缺货。