一、事件概述
    公司于2013 年5 月23 日晚间发布公告。日前，公司以自有资金667.15 万元单方认购青岛华轩新增的250 万元注册资本，并办理完成了工商变更登记手续。（慧博投研资讯）本次并购及增资完成后，公司持有青岛华轩60%的股权，青岛华轩已更名为青岛南车华轩水务有限公司。
    二、分析与判断
    外延式扩张顺利，水处理业务布局完成
    青岛华轩有“小碧水源”之称，主营业务包括：超滤/反渗透膜组件、水处理设备、海水淡化工程、水处理工程设计，产品覆盖水处理产业链的上下游；同时还具有生活污水甲临（环境污染治理设施运营资质证书有效期至2013 年7 月）、工业污水甲级（环境污染治理设施运营资质证书有效期至2015 年7 月）。增资完成之后，可实现水处理产业链的上、下游全覆盖，同时，可依托青岛华轩的资质和工程经验，直接切入水处理市场。
    短期对公司业绩贡献有限，长期发展空间巨大
    根据公告，2013 年，青岛华轩计划完成营业收入8500 万元，实现净利润850万元，将对时代新材贡献净利润仅为510 万元，净利润占比尚小，我们预计短期对公司业绩贡献有限。长期来看，环保行业是国家重点支持的战略新兴产业，市场空间巨大。根据国家《环保装备“十二五”发展规划》，“十二五”期间环保装备产业总产值年均增长20%，2015 年达到5000 亿元。从水处理设备行业的龙头公司——碧水源近年来的营收和利润增速来看，国内水处理设备行业目前正属于快速成长期。
    有望实现良好的协同效应，将环保业务做强做大
    公司已同步成立了水处理领域的技术研发团队，致力于环保领域的应用型研究，积极发展环保产业。青岛华轩在水处理行业内具有产品和工程经验优势，中国南车与时代新材具有品牌及多种资源优势，优势互补，环保业务有望顺利做强做大。
    三、盈利预测与投资建议
    我们维持对公司的盈利预测，预计2013-2015 年EPS 分别为0.45、0.59、0.78元（暂不考虑配股摊薄），净利润增速分别为47%、32%、32%，当前股价对应13~15年PE 分别为26、20、15，按照30-35 倍PE 给予2013 年合理估值区间：14-16 元，维持“强烈推荐”投资评级。
    四、风险提示
    铁路系统改革推进不及预期，延缓铁路投资；动车组弹性元件国产化推进不及预期；配股融资规模不及预期。