公司 2012 年实现营业收入37.19 亿元，同比增长8.49%，实现归属于母公司所有者净利润1.58 亿元，同比下降32.34%。公司收入增长主要来源于汽车及海外轨道交通市场收入的增长。我们预计公司今年环保及军工业务将有突破，风电业务下滑将有所缓解，汽车业务稳定增长。但考虑到轨道交通板块依然是公司的主要收入来源，在铁路改革尚未完成的情况下轨道交通的风险尚未出尽，我们预计公司2013、2014 年每股收益分别为0.36元、0.42 元。根据35 倍2013 年市盈率，我们将目标价由12.88 元下调至12.47 元，维持持有评级。
    支撑评级的要点
    轨道交通业务线路设备方面，公司目前桥梁支座业务生产饱满，正逐步走出低谷。移动设备方面，公司实现了独家供应新车型CRH6 的所有弹性元件，另有动车组及货车重载改造等产品正接受评审，预计今年内将实现批量装车。
    风电业务收入去年下降32.67%，随着风电行业的触底，今年预计将能保持稳定。
    汽车业务去年增长192%，今年增长点在于重卡减震元件以及新进入的乘用车市场。
    公司军工及环保业务今年预计将进入收获期，将有放量增长，公司依靠高分子复合材料的优势丰富了下游行业分布，有助于化解风险。
    评级面临的主要风险
    铁路市场需求放缓的风险。
    风电行业盈利能力下滑的风险。
    估值
    我们预计公司今年环保及军工业务将有突破，风电业务下滑将有所缓解，汽车业务将稳定增长。但考虑到轨道交通板块依然是公司的主要收入来源，在铁路改革尚未完成的情况下轨道交通的风险尚未出尽，我们预计公司2013、2014年每股收益分别为0.36元、0.42 元。根据35倍2013年市盈率，我们将目标价由12.88 元下调至12.47 元，维持持有评级。