投资要点：
    公司公布年报。2012 年营业收入37.2 亿元，同比增长8.49%。归属母公司净利润1.58亿元，同比减少32.34%。每股收益0.31 元，同比下滑31.11%。每10 股派1 元。毛利率降至18.08%，相比2011 年的19.96%有较大幅度下滑，2012 年度各产品的毛利率均有所下滑。
    轨道交通业务明显恢复。2012 年，逐渐从723 高铁事故中走出来，公司业务明显恢复，同比增长31.17%。公司收入增长主要依靠产品种类的扩展，尤其是已经进入了高铁领域的空气弹簧等部件。表明高铁领域的进口替代已经开始。由于高铁领域弹性元件种类繁多，且进口替代将逐渐实施，预计公司在整个轨道交通投资缓慢增长的情况下，该项业务能保持超过行业的增长速度。
    风电市场继续萎靡。公司风电业务下滑32.67%。拉低了收入增长速度，但风电业务低迷多年，过去几年风电叶片的盈利能力一直很低，因此，风电板块收入下滑对利润影响有限。预计今年仍难以复苏。
    汽车市场继续高增长，但占比仍较小。汽车市场实现销售2.95 亿元，比上年同期增长192.08%。军工业务收入0.81 亿元。汽车行业未来主要生长性来自于湖南汽车产业集群。预计未来仍能保持高速增长，但近两年基数太小，对整体业绩影响不大。
    环保业务进展不确定性强。公司水处理和海水淡化板块是能够获得高估值的业务。目前技术、产品、资质都已经具备，下一步需要推向市场，公司原来并没有做项目的市场推广经验，这块业务何时放量不确定性较大。目前的进展情况实际上已经低于预期，且当前较高的估值，已经反映了此业务的推出。
    财务费用拖累整体业绩。由于2012 年市场情况一直未能好转，公司配股计划未能按计划实施，造成财务费用偏高。假设在年中配股，预计财务费用能够降低约2000 万左右。
    盈利预测与投资评级。铁路发展从大跃进转成正常之后，公司进入转型期。但转型进度缓慢。目前几项新业务已进入向上趋势，但短期内爆发可能性不大。预计2013 年公司业绩能继续好转，配股成功，降低财务费用。但也将摊薄业绩，提高公司估值水平。预计2013-2015 年EPS 分别为0.41、0.52 和0.62 元（不考虑配股），对应当前股价动态PE 为26.5、21.2 和17.7 倍。若考虑今年的配股，则2013 年动态PE 已经超过30 倍，估值进一步向上空间不大。下调评级至 “增持”。
    风险提示：铁路建设进度低于预期。