报告摘要：
     未来几年AKD 等产品规模迅速张。目前公司已经形成以造纸化学品、医药化学品、农药化学品为核心的三大产业系列。（慧博投研资讯）目前公司拥有AKD产能4 万吨，市场占有率保持在60%以上。公司医药化学品主要包括A 酯、A 胺、A 醇、保护氨基酸和葡辛胺等产品，用于多肽类、抗病毒、心脑血管等药物的生产。
     通过 FDA 审核，产品盈利能力逐步提升。今年4 月份公司公告，收到美国食品药品监督管理局(FDA)书面通知，公司的“葡甲胺（Meglumine）”生产工厂已经通过FDA 的cGMP 审核。随着公司GMP认证工作逐步完成，产品档次、售价均有望大幅提升。
     收购天立原料药，进入下游领域。近期公司公告，收购苏州天立原料药有限公司100%股权。通过收购天立原料药，有利于公司加快在国家药监局申请相关原料药品种药证的获批时间。公司的产业链将延伸至医药中间体的下游原料药，为公司发展开辟了新的增长点。
     募投项目：完善产业布局，提升增长动力。公司定增募投项目包括新建20000 吨/年AKD 原粉项目、改扩建50000 吨/年光气及光气化衍生产品项目、新建5000 吨/年氯甲酸酯、1000 吨/年氯甲基异丙基碳酸酯项目、10000 吨/年AKD 原粉项目等。这些项目完成后，公司产业链更加完善，盈利能力将逐步提升。
     盈利预测。预计公司2013－2015 年EPS（摊薄前）分别为0.49 元、0.72 元、0.97 元，给予“增持”评级。