事项： 
    5 月 11 日公司发布非公开发行预案，拟以不低于 20.83 元/股，募集资金约 5 亿元，用于光气及衍生产品、医药中间体、造纸化学品等4个项目多个产品投资建设。 
平安观点： 
    增发优化公司业务布局，苏州本部外是此次增发重点： 
    2010 年上市以来，公司各项业务发展态势良好，造纸化学品和医药中间体收入接近翻番， 募投项目全面建成投产， 同时完成了对光气资源和南通新医药中间体生产基地整合，苏州本部GMP 改造进入尾声。 增发项目在上述基础上优化布局，由子公司山东天安化工和南通纳百园实施，其中天安化工将打造为光气及其衍生产品的生产基地，纳百园将打造为医药中间体生产基地，而苏州本部坚持原料药定位，目前部分品种正在进行GMP 和FDA认证，未来其医药中间体职能将逐步转移到纳百园。  
    AKD成本、规模优势更加突出： 
    AKD 是公司传统优势产品，2009 年-2011 年销量分别约为 2 万、3 万和 4 万吨，未来将继续受益国际转移和国内中性施胶剂渗透程度提高。根据预案公司将分别在天安化工和纳百园新增 2 万吨和 1 万吨产能， （2 万吨产能将利用天安光气资源，且位于我国造纸生产大省山东，成本及区域优势凸显） ，增加幅度超过 50%，从而增强公司成本、规模优势，为成为全球主导AKD供应商奠定基础。  
    充分利用光气资源、医药中间体经营优势，新项目门槛较高、盈利水平好： 
    公司围绕稀缺光气资源做足文章，将天安化工光气产能从2万吨提高到5万吨，除满足自身 AKD 对光气消耗外，仍有富余可进行光气衍生产品生产，增发项目就包括了高级医药中间体氯甲酸酯、抗艾滋病和乙肝药物替诺福韦的中间体氯甲基异丙基碳酸酯等。