事项：
    前三季度公司实现收入 7.70 亿元，同比增长 21.94%，归属上市公司股东净利润5563.61 万元，同比增长 0.65%，每股收益0.23 元，业绩略低于预期。
    平安观点:
    经营较平稳，需求及产能调整有一定负面影响：
    三季度公司经营基本平稳，收入同比增长5.54%,毛利率19.3%，同比略有提高。
    公司前三季度营收略低于预期的原因包括（1）今年公司进行了产能布局调整，苏州本部AKD 产销受到影响；（2）受宏观经济影响，AKD 下游造纸较为疲软；（3）GMP 认证尚未完成，公司本部中间体产能发挥受一定限制。
    管理费用上升是公司三季度利润下滑的主因：
    三季度公司收入基本平稳，但由于南通纳百园和山东天安仍处于管理及业务整合，效益改善尚不明显，导致管理费用同比增长25.13%，相应的管理费用率由去年三季度的4.85%上升为 5.75%，为此，三季度公司净利润同比下降约 6%。
    预计未来随着整合逐步完成，公司管理费用率或将有所下降。
    静待公司布局调整成效显现：
    展望明年，随着产能布局调整完成，公司各项业务均有提升的可能：（1）我们预计本部原料药项目在今年底到明年陆续将有药品产能建成投产；（2）山东以及南通AKD 项目产能明年将有所体现，其中山东依托自身光气资源，盈利能力较强；（3）南通纳百园和山东天安步入正常经营对公司医药中间体具有积极促进作用。