4月回顾：旅客量、起降增速均弱于3月
    4月在产能瓶颈、经济弱增长及H7N9疫情等多重因素影响下，公司旅客量同比仅增6.8%，较3月14.4%明显回落；起降同比增长5.2%，较3月增速下降1.2个百分点；货邮业务持续不振，同比增长3.9%。
    5月展望：业务量增速或依然低迷
    由于宏观经济弱势复苏，我们预计5月旅客量、起降增速与4月水平相近，难以再现3月两位数增长。（慧博投研资讯）
    风险：航站楼工程有望年内开工，高额资本开支在即
    公司日前公告，董事会拟同意向主管部门申请由股份公司承建机场工程，总投资额179.81亿元。截至13年1季度，公司货币资金约12亿，需要借助发债等再融资手段；我们测算，2017年机场工程投产后，每年新增折旧额约5亿元（相当于公司2012年7.53亿净利润的65%），对公司业绩负面影响显著。
    估值：维持“中性”评级，目标价下调至7.68元，关注高额资本开支我们维持2013-15年EPS预测为0.85/0.96/0.99元。4月1日，内航外线并轨正式实施，我们预计2-4季度业绩均有望持续20%以上增长，但考虑到大额的资本开支，我们维持“中性”评级，目标价下调至7.68元（原:8.5元），是基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值（WACC假设7.4%）。