探路者作为国内大众户外用品的领先品牌，在近几年依靠快速扩张实现高速增长的同时，管理能力也得到持续提升，且体现出较强的战略发展能力。虽然5 年翻两番的中期目标需要伴随多品牌的进展而逐步观察，但公司近两年的增速在行业内可保持绝对领先的地位。（慧博投研资讯）14 年结合公司自身的发展阶段及市场环境考量，预计收入增速将回归至20-30%的区间，但我们认为公司的放缓速度较为平缓，其增长质量较为可控，属于发展周期的正常转变，且明年的增长仍是业内最快的品种。
    全年看伴随减持预期逐渐明朗及业绩逐步兑现，在行业内配置仍相对较优，若有调整可择时关注，逢低买入。
    事件：
    近日我们参加了公司举办的 12 年业绩交流会，就公司近期经营情况及未来发展战略与公司高管进行了深入的沟通。具体要点总结如下：评论：
    1、受经济与消费低迷影响，我国大众户外用品市场增速也有所放缓，但未来潜在发展空间犹存
    去年至今，受我国宏观经济增速放缓影响，消费市场持续低迷导致我国大众户外用品市场增速出现放缓的现象。据COCA 统计显示，12 年我国户外用品行业出货总额和零售总额分别为73.9亿元和145.2亿元，同比分别增长36.1%和34.9%，增速较11 年分别放缓33.1 和16.0 个百分点，当然这也与基数逐渐变大有关。
    长期而言，我国户外用品市场较美国、欧洲及韩国等发达市场而言，尚存一定差距。首先，从市场规模及人均消费情况看，我国较户外用品市场较发达国家差距较大。据三星服装研究所统计，11 年我国户外用品市场规模约为107 亿元人民币，人均消费额仅为8 元，而户外用品市场较为发达的欧、美国家及韩国同期市场规模分别达到1800 亿、1600 亿及300 亿人民币，人均消费额分别为260 元、530 元及600 元。
    其次，从户外用品的消费类型看，因我国户外运动兴起较晚，现阶段受制于户外配套场所、设施及消费能力有限，我国户外用品消费目前主要集中在徒步、登山、摄影及垂钓等基础户外运动穿着类消费，而露营、房车野营等户外装备类消费占比较低。
    未来随着国人收入水平提升，户外消费领域细分程度提升，我国户外用品市场潜在提升空间较大。11 年我国人均GDP 水平全球排名为第87 名，目前，整体水平较低，而户外运动作为趋于消费升级后端丰富业余生活，满足人类亲近、挑战自然欲望的运动，其发展进程与人均GDP 水平密切相关。据公司测算，当人均GDP 水平处于5000 元以下时，人们开展的户外运动仅限于郊游、徒步、垂钓及登山等基础大众类户外运动。目前，我国多数户外用品消费水平尚处于该水平。