◆12 年净利增57%，毛利率提升；第四季度销售回暖，费用支出较快12 年实现营业收入11.05 亿元，同比增长46.68%，其中直营店铺收入占比15%+；团购销售约6800 万，加上电子商务合计约2 亿，占总收入的17-18%；三者合计的直营收入占比约35%；净利润1.69 亿元，同比增长57.44%，EPS0.48 元。拟每10 股送2 股派发现金1.5 元（含税）。
    净利润增速高于收入增速，系毛利率提升、2012 年加强过季产品处理力度对之前计提的存货跌价准备进行了转销（2400 万）、所得税冲回所致。12 年公司毛利率提升3.41 个百分点至50.94%，系在吊牌价下调20-25%的基础上加强采购控制成本支出、收入规模增长规模效应显现所致。
    12 年销售费用率上升2.88 个百分点至18.54%，系公司业务规模高速发展，员工薪金（+72%，员工薪酬/升30%及扩大员工编制）、市场投入（+229%）、广告宣传费（+473%）增加所致。其中，品牌推广费2011 年约1500 万，2012年达5000 多万，剔除则销售费用的增长与销售增长基本同步。管理费用率、财务费用率微升0.14、0.09 个点至12.27%和-0.41%。
    第四季度公司实现收入4.81 亿元，同比增48.56%，增速较第三季度回升13.13 个百分点；营业利润0.78 亿元，同比增32.42%；净利润0.87 亿元，同比增63.78%。尽管第四季度毛利率上升6.46 个百分点至52.39%（4Q12 供应链的梳理效果开始显现导致毛利率上升明显），但因品牌宣传力度加强销售费用率大幅上升5.8 个百分点到16.02%、管理费用率上升0.83 个点到12.54%，导致营业利润增速低于收入增速。净利增速较高系前三季度所得税冲回（公司于12 月20 日通过高新技术企业复审，前三季度按25%计算）。
    ◆存货控制得当，应收帐款猛增，但占收入比仍较低
    存货较年初下降8.05%至1.64 亿元（较三季度末下降1.72 亿，因12 年秋冬产品出库），在销售增长46%的情况下，总体库存不增反降，受益于公司加大过季产品处理力度、加强供应链管理和精细管理制定详细发货计划并根据发货计划严格控制产品到货进度所致。具体而言，1）根据最终市场销售情况决定生产，去年公司解单约8000 万，缓解了订货与市场差异对存货的压力；2）公司虽从加盟商手中用新品换回部分滞销品（换货吊牌价约7-8000 万），但这些货品已通过经销商内部调配、团购消化完毕；3）公司降低期货占比，通过快速反应来提升对市场的快速应对，目前做到40-50 天补货，长期目标是35天之内，以纠正期货订货预测失误导致的存货问题。
    应收账款较年初增221%至4900 万，周转天数由4.9 天上升至8.8 天，符合行业整体消费承压加盟商回款压力较大的情况；但应收占收入比仅为4.4%、低于行业平均水平，受益于：1）直营比例较小，商场回款占比不高；2）代理商部分应收账款低，因公司不鼓励堆货：公司授信15%左右，除此之外加盟商资金充足才能提货，且对代理商的考核指标中，除了收入增长，还考核销存比（例如销售额10 万则库存不能超过60 万）。
    ◆13 年一季度收入增速放缓至36%，毛利率下降，费用控制严格13 年一季度公司实现营业收入2.74 亿元，同比增长36.47%，较4Q12 放缓明显；营业利润6798 万元，同比增长39.16%，净利润5908 万元，同比增长45.33%，EPS0.17 元。
    一季度公司毛利率同比下降2.5 个百分点至50.16%，销售费用率较同比下降1.28 个百分点至15.82%，重新回归合理水平；管理费用率下降1.4 个百分点至9.65%；财务费用率下降0.37 个百分点至-0.75%。存货较四季度末上升55%至2.54 亿，系13 年春夏产品陆续到货所致；应收账款较年初增长35%，系13 年春夏季产品陆续到货，但尚未达到合同约定的付款时间所致。
    ◆外延扩张助推收入快速增长，加强终端管理，提升电商比重
    12 年公司逆市加快渠道扩张，巩固提高核心和一级市场渗透率的同时，重点提高二级城市和部分经济发达三级城市覆盖率和渗透率，夯实公司在二线城市的领导地位，同时进一步优化/多元化渠道结构，包括提升大店比重、补充折扣店（折扣店比例维持在8-10 家店铺中有1 家折扣店）、进驻户外多品店、推出官方电子商务网站等。
    12 年公司净增门店354 家（新开500 家左右，关了140+家，关掉的主要是40-70 平米的小型商场店，占比70%，专卖店关闭不多）至1395 家（+34%），对收入（+46.68%）贡献