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    近日我们调研烽火通信，和管理层就公司发展进行交流。我们认为随着数据消费量高速增长以及4G 建设启动，今明两年运营商在光通信行业领域投资将处于景气高位，另外行业竞争态势持续改善，毛利率水平继续回升，今年公司30%的业绩增长将得到保证。（慧博投研资讯） 
    今年以来国内外业务均出现积极态势 国内业务方面，今年以来出现积极态势，屡次中标运营商集采招标项目。中移动方面，公司中标东北环和西北环两个OTN 项目，市场份额达到50%；在20 万端PTN 招标中公司预计获得15%左右的份额。中联通方面， 公司中标具有里程碑意义100G 干线项目，和中兴各获一个包；近期联通IPRAN 二期集采中，公司所获市场份额达15%-16%，比一期大幅提升近10 个百分点。中电信方面，公司已成为电信IPRAN 三大供应商之一，今年下半年中国电信启动大规模IPRAN 招标，公司也将获益。我们判断公司光传输设备今年增长30%以上。
    今年运营商在宽带方面重要工作是提升FTTH 实装率，公司的ONU 终端以及家庭网关出货量将大幅度增长，我们预计公司光接入设备今年增长20%以上。随着"宽带中国"战略的实施，我们判断国家会出台相应的配套财政及税收政策，运营商在宽带方面投资可能再超预期。 海外业务方面，公司今年一季度保持去年快速增长态势，海外主要市场包括东南亚和南美。特别是海外ODN 业务，增长速度明显快于国内，收入规模也将超过国内，未来收入规模可达5-6 亿。 
    竞争态势持续改善，毛利率预计提升1 个百分点 无论传输产品还是接入产品毛利率水平都呈现继续回升态势，传输产品方面，PTN 毛利率回到成熟传输产品毛利率水平；接入方面，最近招标PON 局端价格还上涨，毛利率水平也将继续回升。我们判断今年公司综合毛利率提升1 个百分点。 
    维持"买入"评级，提高目标价至36.2 元 综上所述，我们上调2013-2014 年EPS 1.34 元、1.65 元，维持"买入"评级，提高目标价至36.2 元，相当于13 年27 倍PE，不排除投资情绪高涨公司股价会超出我们目标价。