投资要点 
     2013 年投资收益有望超预期。公司一季度投资收益3338 万元，同比增长298.26%；主要由于参股子公司广西真龙的订单恢复和去年12 月份新增的委托贷款收益所致。（慧博投研资讯）广西真龙12 年受到广西中烟换标影响，订单出现下滑， 2012 年实现主营业务收入62,786.12 万元，同比略降0.06%净利润10,956.16 万元，同比下降27.65%。由于此公司是广西中烟控股（51%）， 我们认为公司获取广西订单无忧，13 年随着换版的完成，其盈利恢复至11 年的水平是大概率事件，预计能够贡献约2000 万元的投资收益增量。公司12 年对外提供了3 个亿的委托贷款，由于当年计息期短，12 年仅贡献投资收益182 万元，13 年正常情况下预计能够贡献4500 万元的投资收益，对应约4300 万元的投资收益增量。此外公司参股19%的汕头金平小额贷款公司， 参股10%的安徽三联木艺公司如果利润分配，也将贡献少量投资收益。总体估计，公司2013 年投资收益将增加6300 万元以上，对应预计贡献10%以上的盈利增速。 
     主业有望保证10%增速。公司原本的主要客户贵州贵烟处于品牌成长期、吉林长白山是低焦烟的典范，成长速度有望超越行业增速，达到10%。此外在烟草公开招标的情况下，公司全国化布局进展明显，市场份额有扩大趋势， 我们认为公司烟标业务有望超越行业增长，达到10%的增速。  烟标行业变迁或带来外延增长空间。烟草"三产"剥离的政策逐渐将体制内的烟标厂推向市场，有望为大企业提供外延扩张空间，另一方面，行业公开招标也一定程度上恶化了小企业的生存环境，为公司横向扩张提供了可能。