◆公司发布公告,出资6700 万元收购江淮松芝25%股权
    公司发布公告,以6700 万元收购由陈景喜先生所持有的江淮松芝25%股权。此次收购完成后，公司将对江淮松芝实现并表。（慧博投研资讯）
    ◆收购价格静态PE 估值为6.5 倍，PB 估值为3.4 倍
    江淮松芝过去3 年的净利润分别为5364 万元、3508 万元和4136 万元，此次收购价格相当于江淮松芝作价2.68 亿元，仅对应2012 年6.5 倍PE。但由于江淮松芝属于轻资产公司，净资产仅有7786 万元，因此此次收购的PB 估值为3.4 倍。
    ◆预计江淮松芝2013 年净利润4700~5000 万元，此次收购为上市公司2013 年带来800 万元净利润
    江淮松芝主要为江淮汽车配套汽车空调，因此其营业收入基本与江淮汽车的销量同步。过去3 年江淮汽车的销量分别为44.2 万辆、46.9 万辆和44.8 万辆，而江淮松芝的的营业收入则分别为6.3 亿元、6.1 亿元和6.0 亿元。我们看好江淮汽车第二轮乘用车车型的竞争力，认为江淮汽车的销量将从2013 年开始将重回增长轨道，预计江淮汽车2013 年和2014 年的销量将分别超过50 万辆和60 万辆，同比增长13%和18%，因此我们预计江淮松芝2013 年的营业收入有望达到6.8~7.0 亿元，净利润达到4700~5000万元，这意味着江淮松芝25%的股权将为上市公司带来约800 万元净利润（全年1200 万元，从5 月1 日开始并表）。
    ◆整车企业集中资源于核心业务，汽车空调行业有望迎来整合之年我们认为，随着国内汽车行业集中度的提高，整车企业未来将其资源更集中于整车核心业务，而会将空调这类非核心零部件外包给独立供应商。
    而公司是汽车空调行业唯一一家上市公司，并且资产负债率仅27.9%，因此我们认为未来公司有望成为国内汽车空调行业的整合者。
    ◆维持“买入”评级，上调目标价至15.2 元
    此次股权转让将增厚公司2012 年业绩0.025 元，我们认为今年汽车空调行业还将继续延续整合趋势，上调公司的盈利预测至0.76 元，上调目标价至15.2 元，对应2013 年20 倍PE。