投资要点：
    公司2013 年1 季度实现营业收入180.9 亿元，同比下降2.79%；实现归属母公司股东净利润2.05 万，同比增长35.87% ，基本每股收益0.06 元。
    点评：
    1 季度净利润同比增速较高原因是报告期内公司确认了出售子公司中兴力维股份获得8 亿多的投资收益；扣非后净利润亏损6.15 亿，同比数据仍不容乐观，但环比季度数据已经明显回暖，1 季度扣非净利润环比去年四季度亏损减少12 亿，更是比去年三季度亏损减少16.7 亿，海外亏损订单处理效果已经明显体现，我们认为进入二季度之后，公司业绩可能会继续改善。
    毛利率环比上升3%，从去年三季度开始单季度毛利率保持了环比回升的趋势，我们认为在12 年集中处理海外低毛利率订单后，公司毛利率已经出现了较为明显的回升态势，预计二季度有望持续回升。
    期间费用率同比上升2.2%，其中财务费用率同比上升2.6%，主要由于报告期内欧元、美元等公司主要持有的货币头寸贬值，截止到目前二季度的汇率变动情况来看，主要币种美元仍在继续贬值，但欧元开始有较大幅度升值，预计财务费用二季度可能会有明显改善；管理费用率同比微升0.5%，销售费用率同比下降1%，我们认为随着费用管控力度加大，未来费用率有望下降。
    投资建议：
    以历史经验来看，我们认为移动4G 的规模启动对中兴业绩贡献将会出现在二季报之后，上半年可能出现的拐点在于公司毛利率能否好转，目前公司毛利率单季环比已经持续小幅改善，风险偏好较低的投资者可继续观察，等待信号更加明确时介入，长期投资者亦可提前布局。
    预计13~15 年EPS 为0.75、0.91 和1.09 元，当前股价对应 PE 分别为15x，12x 和10x，维持增持评级。
    风险提示：人民币升值幅度超预期，国外低毛利率订单未消化充分。