结论与建议：
    2012 年伊利净利润YOY -5.09%，2013 年1Q 净利润YOY 18.61%；由于蒙牛正处于管理层变革的敏感时期，给伊利提供了“弯道超车”的重要机遇，2012 年伊利液态奶YOY 20%，而蒙牛YOY -4%，预计2013 年伊利将赶超蒙牛，重返液态奶第一的宝座；伊利2013、2014 年PE 分别为24.04 倍和19.10 倍，给予买入的投资建议。
     2012 年公司营收419.91 亿元，YOY 12.12%，净利润17.17 亿元，YOY-5.09%（剔除2011 年出售股权的基期影响，净利润YOY +8%），毛利率29.7%，同比提高0.4 个百分点；公司计划每10 股派2.8 元，股息率为0.98%；
     其中，由于销量增加贡献营收增加8%；由于金典奶、金领冠等高端产品销售份额提升，产品结构升级贡献营收增加4%；
     从 4Q 单季看，公司营收YOY 10.07%，净利润YOY -10.26%，主要是销售费用率同比增加2.9 个百分点；
     2013 年1Q 公司营收117.24 亿元，YOY 14.30%，净利润4.87 亿元，YOY18.61%；毛利率32.4%，同比提高1.9 个百分点；销售费用率21.99%，同比增加1.4 个百分点；
     我们认为，伊利最大竞争对手蒙牛正处于管理层变革的敏感时期，给伊利提供了“弯道超车”的重要机遇。
     从 2012 年液态奶的销售看，伊利实现322.7 亿元，YOY 19.82%，蒙牛实现323.3 亿元，YOY -4.03%；两者已经非常接近，预计2013 年伊利将赶超蒙牛，重返液态奶第一的宝座。
     考虑到伊利在2012 年6 月爆发“汞含量异常”，基期较低。预计2013、2014 年将分别实现净利润22.16 亿元和27.89 亿元，同比分别增长29.03％和25.88％，EPS 分别为1.18 元和1.49 元，目前股价对应的PE 分别为24.04 倍和19.10 倍，维持买入的投资建议。