金地集团发布13 年一季报，实现营业收入42.52 亿元，增长143.9%；实现营业利润3.82 亿元，增长38.63%；实现净利润1.87亿元，增长19.68%；EPS0.04 元。
    毛利率下降符合预期，销售提速在即：公司一季度营业利润增速低于收入增速的主要原因是结算毛利率下滑。全年来看，10 年和11 年的低成本项目进入结算后，整体毛利水平将会得到拉升，预计综合毛利会有小幅上升。预计全年利润增幅在10%左右。13年一季度实现销售签约金额86.4 亿，预计13 年公司新推货值接近440 亿，总货值接近700 亿，较12 年增长16%，其中主要推盘集中在2、3 季度。存货结构上看，改善较为显著，逐渐从中高端的项目为主转向以首置首改的刚需项目为主。预计公司13年销售金额有望超过430 亿。
    公司拿地加快，杠杆小幅提升：土地方面，13 年初以来，公司加大了拿地的力度，一季度权益拿地金额已经接近89 亿元，占一季度销售金额的比重超过了100%，年内支付60 个亿左右，预计全年拿地投资权益支出在150 亿左右。新拿地项目中，除了北京门头沟项目计划建造洋房，其余均计划开发刚需首次、首改产品，对于公司未来产品货值结构持续改善，提供了较强保障。资金方面，13 年1 季度公司加大对外投资，目前公司总体净负债较12年年末增加十个百分点，经营性现金流净值由正转负。公司目前资金成本在6%到7%之间，净负债率尚处于低位，市场的基本面在改善，且公司目前香港的融资平台已基本打通，公司计划13年净负债率水平控制在80~90%之间，杠杆提升仍有较大的空间。
    盈利预测与投资评级：公司13 年提出“深化 提速”的经营方针，从一季度来看无论是销售还是投资力度都有所加大。我们认为公司从13 年开始将会重新实现较快增长，我们预计公司13、14 年EPS 分别为0.83、1 元，维持“买入”评级。