公司发布2013年一季报。实现营业收入17.4亿元，同比增5.1%；归属净利润亏损4507万元（去年同期盈利382万元）；每股收益-0.027元。
    运价持续低迷，Q1业绩同比环比均下滑。航运主力板块持续低迷，特种运输市场形势同样严峻。2013Q1BDI均值796（同比-8%，环比-16%）；CLARKSON多用途船租金均值8600美元/天（同比-6%，环比-3%）。尽管公司运量同比增9%，但受制于运价低迷和营业成本上扬，单季毛利率持续回落。再加上财务费用拖累，Q1业绩亏损4507万元。
    分船型来看，多用途船、杂货船和重吊船运量数据较好。运量占比最高的三大主力船型中：多用途船（运量占比44%）Q1共实现运量164万吨（同比+11.5%，环比-1.5%）；杂货船（运量占比26%）和重吊船（运量占比8%）经营情况较好，运量同比环比均实现20%以上增幅。半潜船和汽车船运量环比跌幅均超过30%。
   Q1油价同比降12%，燃油成本压力减轻。公司燃油成本约占主营成本40%，是影响业绩走势的关键因素。2012年油价整体处于高位，2013Q1新加坡燃油380均价637美元/吨（同比-12%，环比+3%），按照Q1 226亿吨海里周转量，7.0千克/千吨海里的燃油单耗计算，公司可同比节省6000万元的燃油成本。
    估值和投资建议。航运市场运价仍旧低迷，我们调低2013-2014年EPS至0.04和0.11元，目前股价对应2013年0.9倍PB。我们看好特种杂货运输行业的发展前景，油价回落有望减轻公司经营压力。给予行业均值1.1倍PB，对应六个月目标价4.3元，维持"买入"评级。
    风险提示。油价高企；运价持续低迷；航运融资困难，企业资金周转风险增加。