一 季度净利润同比增长278%，符合预期
    一季度实现净利润5.5亿，位于业绩预增区间的上端
    公司一季度实现净利润5.5 亿元，同比增长278%， 位于业绩预增区间（4.9~5.6亿）的上端；公司实现主营业务收入102亿，同比增长35%，毛利率达到15.8%，同比提升2.4个百分点，我们认为原因在于：公司自主品牌新车型CS35和逸动销售良好，带动销量同比大幅增长75%；公司投资收益达到6.4亿元，同比增长108%，我们认为主要源自长安福特销量和利润的大幅增长。
    翼虎订单饱满，二季度高增长仍然可期
    公司的旗舰SUV车型翼虎3月份正式上市，当月销量达到9572辆；同时，我们对部分经销商调研了解到，该车型目前处于供不应求的状态，普遍加价1~3万元； 此外，公司的翼博车型将在4月份开始批量销售，同翼虎一样，该车型具备较强的竞争力和盈利能力，随着翼虎和翼博的旺销，我们认为公司二季度高增长仍然可期，单季度同比增速有望达到100%。
    后续新车型仍然值得期待
    长安福特在上海车展正式亮相全新一代蒙迪欧车型，并计划于下半年上市销售；全新蒙迪欧的外形设计更具时尚感和力量感，并且引入大量科技创新元素；此外在动力系统上，除2.0L发动机外，全新蒙迪欧还首次引入1.5LEcoBoost GTDi涡轮增压发动机，这也使蒙迪欧成为中高级车市场中首次搭载1.5L发动机的车型，我们认为这将大大提升蒙迪欧的性价比和竞争力。
    估值：维持“买入”评级，目标价11.9元
    我们的目标价对应公司2013~2015E PE分别为17x/13x/12x；该目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为9.4%）。