一季度新华净利润增长90.8%超预期；年化投资收益率较同期大幅提升1.6PT，减值损失减少81%，累计浮亏在1 季度转为浮盈。一季度保费各指标负增长，但二季度在新产品的拉动下保费将有复苏，维持强烈推荐。
    新华保险一季度实现归属于公司股东的净利润14.65 亿元，增长90.8%，每股收益0.48 元，远超预期。
    投资收益显著提高。投资资产较年初增长3%，其中归入贷款及应收款的投资有大幅增长，原因是保险资金投资渠道放宽后，公司增加了新的投资产品。一季度年化总投资收益率4.9%，较去年同期提升1.6PT，原因是受资本市场波动、适时出售部分前期确认资产减值损失的股权型投资等，资产减值计提额下降了64.2%，净资产较年初增长4.3%。累计浮亏在1 季度转为浮盈，综合投资收益较去年同期提高0.7PT。
    将发行债务融资工具。去年2 月初公告拟发行100 亿元的次级定期债务及50 亿元债务融资工具，其中的债务融资工具将在今年发行。虽然次级债的融资额度接近上限，但预计公司到一季度末偿付能力充足率在190%以上，新的债务融资的紧迫感并不很强。
    开门红保费各指标负增长。银保新单减少54%，个险新单减少34%。退保金增长54.8%处于行业平均水平，退保率较去年同期提升0.5PT 至1.9%；预计首季度一年新业务价值减少30%，全年减少20%左右。对应的P/EV 和NBM 分别为1.1 和2.8 倍，在同业中估值较低。预计全年利润增长17%，每股收益1.10 元。
    项目挂钩产品在售。三月末在银保渠道推出“精选一号”，将不低于90%的资金投资于特定创新金融产品项目，项目获取每年预期收益率不低于5%；在个险渠道推出“精选二号”，目前两款万能险3 月年化结算利率高达5.25%。新华率先积极应对中小公司在年底以来的高收益产品竞争，预计二季度保费增速迎来逆转。
    风险提示：保费低于预期，股市波动风险。