扣非后净利润增长27.9%，符合预期。2013 年一季度公司实现收入13.78 亿，增长22.5%，净利润8556 万，增长18.1%，扣除非经常损益净利为8054 万，增长27.9%，EPS0.17 元，符合预期。
    宜昌人福收入增长约30%，其他医药业务良性发展。宜昌人福1 季度收入增长超30%，净利增长超20%；血制品业务受益于批签发，去年同期基数较低，一季度同比增速较快；巴瑞医疗实现收入约1.3~1.4 亿，净利润约2、3 千万；人福普克制剂出口业务收入超过1 千万，仍处于亏损状态；12 年一季度房地产业务确认收入8937 万，净利润2、3 千万，12 年底公司彻底剥离房地产业务，13 年一季度房地产收入与利润均为零。
    期间费用率略有上升，每股经营性现金流低于每股收益。2013 年一季度公司期间费用率30.1%，同比提高3.5 个百分点，其中营销费用率39.5%，同比提升4.4 个百分点，我们判断主要是由于盐酸二氢吗啡酮获批，市场推广活动增加；管理费用率8.7%，同比上升0.6 个百分点，主要是研发投入加强。每股经营性现金流-0.18 元，主要是公司医药商业业务经营性占款增加，应收账款周转天数延长。
    麻醉药业务增长持续性强，维持增持评级。宜昌人福是麻药镇痛龙头企业，行业壁垒高，盐酸二氢吗啡酮12 年12 月已获批，阿芬太尼、磷丙泊酚钠等在研产品也将于13 年陆续获批，麻醉药业绩增长持续性强。血制品、巴瑞医疗等资产经营趋势好，有较大增长潜力。我们维持13-15 年每股收益预测0.96、1.18、1.45 元，同比增长16%、24%、23%，对应预测市盈率分别为25、20、16 倍，维持增持评级。