业绩符合预期，盈利持续好转。一季报收入增长20.7%，其中母公司收入下降13.6%，子公司收入上涨61.2%，一季度子公司贡献了61%的收入和41%的利润。
    子公司的产能利用率的提高使得整体的毛利率达到31%，同比增加7.2个百分点，销售费用的增加、存款利息收入减少使得期间费用率增加4.5个点，净利率同比增加2.5%至10.8%。
    子公司放量提升净利率。子公司的净利率达到了7.2%，相较母公司16.5%的净利率差距还很大，主要由于目前子公司收入规模还远没有达到预期值（远景规划25亿元），产能利用率仍然处在很低的水平，目前的经营杠杆系数较高。随着公司公告的军品、化妆品、酒类包装业务的逐渐释放， 13年利润的增长将快于收入增长。
    关注销售进展。13年是公司的盈利拐点之年，也是战略意义上极为重要的一年。公司目前处于产能爬坡期，销售增长最为关键，产能释放过程中，公司毛利和盈利均将保持稳定增长。苏州、东莞、重庆等子公司的产能适用性高，公司管理层以积极的态度寻求订单，重视填饱产能，子公司产能利用率的提升值得期待。
    财务与估值
    维持盈利预测，增持评级。1季度开局良好，后期关注点仍在子公司收入提升，我们维持原有的盈利预测，2013～2014 年EPS 预测分别为0.93、1.24 元，参照可比公司25X 市盈率，给予适当溢价至29X，维持目标价26.97 元，维持公司增持评级。