◆三季度业绩环比继续改善，四季度开始积极向上： 受益于新客户发单量的增加，三季度公司实现收入2.7 亿，同比增长22.1%，由于IPO 募投产能是在2011 年三季度开始释放，因此三季度收入实现较快的同比增长与一季度意义不同。今年以来公司季度收入连续环比上升，其中三季度环比上升11%，表明产能利用率不断上升，基本面持续改善。 与收入相对应，三季度实现净利润2727 万，虽然同比下滑31.5%，但环比增长近20%，自去年四季度亏损以来，公司净利润亦连续环比上升。公司前三季度净利润同比下滑42.3%，而此次三季报预计全年净利润同比增长[-10%-10%]，则体现四季度产能利用率有望进一步上升，带动盈利环比大幅改善，我们判断四季度净利润3600 万-4000 万。前三季度EPS 为0.38 元，三季度贡献EPS 0.15 元。 ◆产能利用率提升令盈利能力改善，费用率下降： 随着产能利用率的提升，三季度毛利率虽同比下滑11 个百分点，但环比上升0.2 个百分点至27%，与去年四季度盈利能力低点相比提升近9 个百分点。 与此同时，收入增长带动期间费用率降低，三季度期间费用率为14.8%，同比减少1.8 个百分点；环比虽上升0.3 个百分点，但销售和管理费用率分别降低0.1 和0.6 个百分点。 ◆北美BB 值连续下滑，电子行业景气并不乐观： 北美半导体BB 值自4 月开始已连续下滑6 个月，且近期美国科技板块表现不佳，亦说明电子行业景气度并不乐观。这种局面对公司新增订单量持续放量上升构成压力。 ◆基本面向好，给予"增持"评级： 我们预计2012-2013 年EPS 为0.59 元、0.89 元，当前股价对应PE 为26 倍、17 倍，公司目前估值水平并不具备很强吸引力，但考虑基本面持续改善，给予"增持"评级。 ◆风险提示：全球电子产业景气度下滑