投资建议：
    公司作为红枣行业龙头，在原料采购、产品加工、营销网络建设上优势明显，近几年快速增长依然有空间。商超销售情况仍需观察，但不必悲观。
    预计2013-2015 年EPS 分别为0.81 元、1.00 元、1.18 元，对应PE 分别为19X、16X、13X，维持“推荐”投资评级。
    要点：
    业绩低于市场预期：公司2013 年1 季度实现营业收入2.37 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润0.33 亿元，同比分别下滑0.83%和增长3.26%，扣非后净利润增长8.55%，低于预期。公司同时预计2013年1-6 月归属于上市公司股东净利润增长幅度为-20%至10%。
    业绩低于预期的主要原因在于：（1）受限制三公消费影响，河南本地送礼需求下降，枣博士等礼品枣系列（占收入比重20%左右）收入有所下滑；（2）健康情系列部分产品终端提价，虽然公司及时进行打折促销，销量仍然受到一定影响。
    毛利率提升，抵消费用率上升。受益于原料成本大幅下降，公司1季度毛利率提升8.8pp 至38.5%。1 季度公司新进入部分商超，目前共进入1000 多家终端，销售费用率提升2.7pp 至13.8%。加盟店转直营导致管理费用率提升3.3pp 至8.5%。最终净利率环比止跌回升至14%。
    处于转型期，前路崎岖。公司处在转型期，品牌定位、产品线、渠道仍在调整当中，短期业绩稳定性降低。专卖店仍为公司重要收入来源，削减产品线之后店效降低，公司为提高客流量，增加休闲食品销售。
    商超方面，公司积极开拓市场，大众消费对红枣价格敏感度较高，公司产品价格也向快消品看齐。
    前景依然看好。红枣坚果类产品市场空间大，市场较为分散，品牌产品的集中度将进一步提升。商超渠道开拓告一段落之后，公司营业收入会恢复到平均水平，而销售费用率也将趋于稳定。
    风险提示：竞争格局恶化、食品安全事件等。