投资要点：
    好想你2012 年实现营业收入8.97 亿元,同比增长14.24%；实现营业利润0.94 亿元，减少4%；实现归属于母公司的净利润1.00 亿元，同比下降10.74%，实现每股收益0.68 元，公司之前已公布业绩快报，公司实际业绩低于快报业绩也略低于市场的预期，年报公告每10 股派发现金1 元（含税）。
    2012 年公司开拓商超渠道，销售费用率上升导致利润低于预期。。公司2012 年确定了由生产主导型向市场主导型企业转变的发展思路，在提高原来专卖店渠道效率的同时，通过推出“即食枣”系列开拓商超渠道，该项发展战略将为公司未来市场的增长开拓新的空间，但在短期也导致了公司销售费用的快速提升，公司2012 年下半年开始销售费用快速增长，全年销售费用率达到11.84%较2011 年提升了近5 个百分点。
    另一方面由于2012 年中介咨询费用增加、管理人员薪酬增加等原因，公司的管理费用率也从6.55%上升到9.40%，预计未来随着公司商超渠道的推进以及各项促销费用的投入，销售费用率会继续有所提升，但管理费用率将有所下降。
    自营店的逐步建立和商超渠道的持续开拓将助推公司2013 年销量和收入，2012 年原料价格维持低位。2013 毛利率将保持稳定略升。公司在深化专卖店改革的同时，也在河南省外逐步建立自营店，同时公司的即食枣2012 年下半年在商超渠道推出后获得较好增长，2013 年将增加投放的地区，这些都将助推公司2013 年产品销量的增长。
    公司2013 年所需使用的原枣已于2012 年底完成，平均收购价格与2011 年相比略有下降，预计2013 年公司毛利率将保持继续上升的趋势。
    盈利预测和投资建议。我们预计2013 年公司的收入增速和毛利率都将好于2012 年，但销售费用率的上升将导致利润增速低于收入增速，我们调整公司2013-2014 年的EPS 到0.78、0.97 元，相对与目前股价的估值在20、16 倍，在食品类公司中处于较低水平，维持增持评级。
    风险提示：公司专卖店改革及商超渠道开拓效果低于预期。