好想你2013 年1 季度实现营业收入2.37 亿元,同比略降0.83%；实现营业利润0.33 亿元，同比增加8.04%；实现归属于母公司的净利润0.33 亿元，同比增加3.27%， 实现每股收益0.22 元，低于我们与市场预期。  行业竞争加剧以及公司销售改革缩减专卖店数量使得公司销售量下降导致收入增速低于预期。2012 年之后枣行业进入者增加，加大了行业竞争，对公司的销售市场形成一定的压力，另一方面公司自2012 年下半年开始对销售体系特别连锁专卖体系进行了改革，缩减了部分经营效率底下的连锁加盟店，在短期影响了公司销售量的增长， 两方面原因导致公司1 季度销售量下降，销售收入低于预期。  毛利率实现较大幅度上升，但费用率仍出现增长，影响整体盈利能力的提升。随着去年原料枣价格的下降，以及低效率专卖店的减少和公司自营店的逐步建立，公司1 季度的毛利率从去年31.94%上升到38.50%，提升近8 个百分点，对公司盈利能力有较大推动，但另一方面由于公司目前仍处于从生产主导型企业向渠道销售主导型企业转变的过程中，公司的销售费用率继续上升达到13.79%，较去年上升2 个百分点，销售费用率的上升是影响公司利润增速的主因。  盈利预测和投资建议。我们预计未来三个季度随着公司自营店数量的增长以及商超、电商等销售渠道的扩张，公司收入增速将由负转正，但费用率仍将维持在比较高的位置，我们下调公司2013-2014 年的EPS 到0.75、0.93 元，相对与目前股价的估值在21、17 倍，目前来看在食品类公司中处于较低水平，维持增持评级。