一、 事件概述
    顺络电子发布2013年一季报，2013一季报营业收入2.07亿元，同比增长39.55%，归属于上市公司股东的净利润0.28亿元，同比增长55.56%，EPS0.09元，符合预期。
    二、 分析与判断
    2013年第一季度收入同比增长39.55%净利润同比增长55.56%收入同比增长预计主要来自于：1）智能手机对电感的需求较功能手机大幅提升，单机电感产值提高，公司进入国内主流智能手机厂商的供应链，并且与芯片厂商联发科、高通、博通等合作，去年二季度开始智能手机业务迅速发展，绕线电感扩产较多，收入提高较快。
    环比来看，2013第一季度收入与第四季度基本持平，预计主要因为2012年四季度国产智能手机的景气度低于预期，2013年一季度处于去库存阶段，需求相对较淡。
    第一季度毛利率33.11%毛利率同比提高7.75个百分点，预计主要因为：1）开工率较去年一季度提高2）高附加值电感比重提高2）银价有一定的下降。环比来看，毛利率基本持平。
    经营性现流净额103万元主要因为支付的税费增加第一季度经营性现金流净额103万元，同比下降98.16%，预计主要因为第一季度支付的增值税和所得税增加使支付的各项税费达到2979万元，同比提高1131.85%。
    公司预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长20-50%公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润5653-7066万元，对应二季度业绩同比增长0-50%，公司已经推出了股权激励方案，预计二季度需计提一部分费用，扣除该影响，预计二季度净利润同比增长20%-70%。
    受益于国产智能手机爆发
    国产智能手机从3月下旬开始进入新一轮的备货阶段，联发科芯片需求旺盛，在运营商和手机厂商的推动下，今年国产智能手机出货量有望大幅增长，公司作为国内电感龙头企业，将直接受益。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计2013-2015年公司EPS为0.53、0.72、0.95元，对应PE为28、21、16倍，维持强烈推荐评级。
    四、 风险提示
    日元贬值使竞争更加激烈；国产智能手机需求低于预期