朔州供热补贴提升业绩
    ■一季度业绩保持增长：一季度实现主营业务收入13.03 亿元，同比增长18.51%，净利润3830 万元，同比增长42.72%，每股收益0.097元。明显超出市场预期。
    ■朔州供热补贴提升业绩：一季度的营业利润是亏损的，但是营业外收入高达4557 万元，主要为朔州余热利用项目获得的政府供热补贴资金，而去年一季度没有此项收入。年报显示，公司在2012 年四季度获得1.34 亿元的朔州项目供热补贴资金，成为去年业绩增长的主要来源。
    ■苯乙烯需求受益政策：限制发泡聚苯乙烯外墙保温材料使用的公安部消防局的65 号文废除以及一次性发泡快餐盒解禁都给苯乙烯和聚苯乙烯产品开拓新的市场空间。公司将进一步提升灰料和黑料EPS产品的研发力度和市场开拓，提升盈利能力。
    ■溴化锂余热利用拓展顺利：市场拓展重点为热电厂余热利用、天然气分布式能源系统和各类高能耗工业企业余热利用市场。另外，以中东地区为中心的溴化锂吸收式制冷机和热泵海外销售也将有所突破。
    在业务模式方面，将积极稳妥地开展基于余热利用型吸收式热泵系统和余热利用型吸收式制冷系统的BOT 业务和EPC 业务，提高公司余热利用系统的市场占有率。
    ■投资建议：我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为1.1%、7.2%、2.3%，净利润增速分别为18.0%、11.6%、6.0%，看好公司在余热利用领域的发展前景；维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为8.0 元，相当于2013 年25 的动态市盈率。