事件:
    长海股份发布2013年一季报。2013年一季度公司实现营业收入1.84亿元，同比增长64.6%，净利润0.18亿元，同比增长27.9 %，实现EPS0.15元。营业收入增长主要由于收购的子公司天马瑞盛并表和销售量增长所致。公司一季度为传统淡季，业绩基本符合预期，今年全年需继续关注池窑投产，新产品放量和并购子公司盈利三大因素，维持“买入”评级。
    点评:
    销售收入大幅增长：公司在季报中表示，销售规模扩大主要由于项目陆续投产带来的产能释放和子公司天马瑞盛主营收入3,853.56万元并入合并报表。由于天马瑞盛盈利能力较差，我们认为新增的利润基本源于原本长海销售的扩张。另外2012年一季度时长海股份非经常性损益收益较大，扣除后真实增长应在50%左右。
    新产品持续放量：公司在今年一季度涂层毡实现销售1,127.84万元，比去年同期增长208.23%。按照此前数据，涂层毡的毛利率可达41%，一季度已经录得销售额200%以上的增长，我们认为地产开工面积随着季节逐步推进，二季度下游用量值得期待。另外公司传统强项湿法薄毡也增长了36.4%。
    继续关注三大要素：长海股份近期的增长决定于池窑投产，新产品放量和子公司盈利三大因素。据季报池窑正进行最后调试，近期有望开工；新产品由于建筑等需求料将持续放量；子公司正在进行整合，今年预期二家子公司都可产生盈利。
    盈利预测与投资建议：我们预测2013，14年EPS分别为1.09，1.36元，对应目前PE为18.7和15.0倍，维持“买入”评级。