投资要点：
    13Q1 业绩增长符合预期：公司13Q1 实现营业收入39.63 亿，同比增长13.5%；归属于上市公司股东净利润1.12 亿，同比增长16.4%；EPS 为0.22 元；加权平均ROE 为4.24%，同比增加0.05 个百分点。
    次新店占比高驱动销售增长13.5%：公司08 年起推动外延式扩张，年均开店10 家；目前，店龄结构优化、次新店占比高、销售增速较快，推动公司营业收入同比增长13.5%（全部商业，百货、超市事业部收入增速相当），好于个位数增速的行业平均水平。报告期内，公司继续推进门店建设，13Q1 共新开6家门店，淄博3 家（柳泉路店，淄川淄城店，周村桃园店，共4 万㎡）、临沂1 家（沂水店，2 万多㎡）、河北1 家（保定店，5 万㎡）、滨州1 家（阳信店，1 万多㎡），新店将助力收入高增长。
    前搞促销、后控费用实现盈利增长16.4%：尽管次新店占比高，公司在面对整体消费疲软的压力下，通过促销提振销售。促销导致13Q1 毛利率为17.46%，同比减少0.41 个百分点；销售费用率为9.36%，同比增加0.35 个百分点。同时，公司内部推行全面预算管理，有效控制费用额度，13Q1 管理费率为2.07%，同比减少0.78 个百分点；进而带动整体期间费用率为12.84%，同比下降0.32个百分点；净利率为2.83%，同比增加0.07 个百分点。（尽管财务费用率为1.41%，同比增加0.11 个百分点，我们认为，在无较大资本开支的前提下，地产附带的外部贷款将随项目结算而被归还，财务费用率有下行空间）。