事件
    公司公告2012 年年报，营收67.06 亿元，同比增长11.27%；归属于母公司净利润9.27 亿元，同比增长25.43%，EPS0.36 元。四季度当季实现收入18.11 亿元，同比增长27.77%；归属于母公司净利润2.34 亿元，同比下降3.96%，Q4EPS 为0.09 元。利润分配预案为每10 股派发现金股利1 元（含税）。
    同时，公司公告2013 年一季报，营收16.73 亿元，同比下降8.95%；归属于母公司净利润2.42 亿元，同比下降13.83%，EPS为0.09 元。
    简评
    传统出版发行业务增长稳健，数字化和文化Mall 建设取得突破2012 年，公司以书业为核心，以物业为依托，以数字技术为基础，紧扣创新主业、创造价值这一主线，稳住主营大盘，加快数字建设，开发新型业态，积极探索新的发展模式，拓展新的发展空间。全年实现营业收入67.06 亿元，与上期同比增长11.27%。
    主营业务综合毛利率37.03%，同比下降0.85 个百分点，主要因为受文化用品等批发业务的毛利率相对较低，发行业务的毛利率同比下降了2.8 个百分点。
    （1）出版业务坚持内容生产创新，实现营业收入24.83 亿元，同比增长2.76%。增速较去年放缓主要因为教辅新政、学生生源下降、教材循环使用、网购低价冲击等不利因素的影响。其中教材出版营收同比下降3%。公司积极以大型项目和资本合作的方式重组优质社会出版和文化资源，科技社合作教辅收入增长约3786 万元，文艺社凤凰天舟的网游图书销售增长约1436 万元，译林社连同其控股公司一同贡献了约5600 万元。此外电子音像社、凤凰天下、职教图书公司及其控股公司的销售收入也有上升。
    职业教育教材建设初见成效，医学出版初步形成新板块，报刊转型升级加快推进。未来2-3 年，公司传统出版发行业务将维持稳定增长，省外扩张提升增长空间，公司已完成对海南教材出版公司51%的股权的收购。
    （2）发行业务紧紧围绕"打造中国现代书业第一网"的目标，创新业态和模式。发行板块营业收入59.29 亿元，同比增长19.19%。在维持主业增长的同时，积极开拓其他业务经营渠道，整合产业链的其他资源，以提高综合竞争能力，并取得了一定的
    成效。首批214 家农家书店初步建成。在全国率先实现平均2.65个乡镇一个网点的发展目标。全国大中盘建设有实质性进展，凤凰新华书业北京发行中心揭牌，首批有销售潜力的包销产品已成功推向市场。
    （3）数字化建设突飞猛进，公司以教育出版数字化为突破口，数字出版业务开始进入盈利状态。主要成果包括存量资源数字化、数据库建设、多媒体出版、移动阅读、视频点播、网游出版、动漫出版、在线付费服务、数字印刷等，多个项目开始赢利，毛利近亿元。《数字课堂》光盘销售1500万张；凤凰创壹公司的虚拟实训团建创下销售收入3700万元，利润突破2000万元；移动阅读和电视点播业务逐步形成规模。凤凰学科网会员快速增长，已与全国5000多所学校建立会员关系；"凤凰享听网"及客户端上线，音频内容约一万小时；"丁呱呱"原创动漫出版工程面向儿童推出多媒产品，嘻呱网、嘻呱PAD市场反响良好；凤凰游侠网在国内游戏资讯类网站中名列前茅。
    （4）文化MALL建设稳步推进，加快推进文化消费终端网建设。苏州凤凰文化广场已完成招商任务80%，预计第三季度开门营业；姜堰项目正在进行内外装修和招商，争取年底营业；南通项目预计明年第三季度开业；镇江、扬州项目已开工建设；盐城、射阳、合肥项目已成功取地；江阴、昆山、泰兴等项目即将取地。
    此外，海外拓展取得新突破。海外机构多国落地，继首家境外实体凤凰传媒国际（伦敦）公司成立后又在北美加拿大和南美智利成立2家境外机构。版权输出加快发展，全年输出版权总数176种。非华语国家的版权输出量在地方出版集团位居第二。
    2013年Q1由于税收优惠政策到期以及结算周期拉长，造成当季业绩同比下滑
    2013年Q1，实现营收16.73亿元，同比下降8.95%；归属于母公司净利润2.42亿元，同比下降13.83%。业绩下降主要由于当季没有税收返还，公司之间获得的税收优惠期间截至到2012年底，2013年之后需要重新上报财政部，我们预计在政府大力支持文化产业发展的前提下，税收优惠政策今年下半年落实是大概率事件。另外，一季度传统出版发行结算时间拉长带来收入的下降，全年收入有望维持稳定增长。
    传统业务转型初现成效，2013年新利润增长点主要来自数字化和文化MALL建设、集团资产注入、外延式扩张
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