主要观点  
    1. 公司主营业务维持稳定增长   报告期内公司营业收入增长8%，毛利率水平为36.77%，较去年同期略下滑0.53%，基本保持稳定。扣非后净利润占净利润的90%，盈利质量良好。  归母净利润同比增长39%，大幅超出营业收入增长幅度。主要有一下三方面原因：第一，IPO 后现金增加带来的利息收入增长；第二，购买银行理财产品带来的投资净收益同比增长10680%；第三，收到2011 年县级新华书店缴纳的增值税款项增加带来的营业外收入同比增长309%。  2. 期间费用率保持稳定   报告期内公司期间费用率为23%，去年同期期间费用率为24%，略有下降。主要原因是公司上市后手握大量现金带来的利息增加，销售费用率和管用费用率都略微增加2%，总体来说较为稳定。  3. 看好文化MALL 项目后续发展   文化MALL 是文化消费的集成概念，意在打造一种文化消费的氛围，达到1+1>2 的效果。我们认为文化MALL 是符合社会发展趋势的，随着人均可支配收入的提高，人们对于精神层面的需求会越来越高，单纯的人到图书的售卖形式很容易被电商所取代，但以文化MALL 形式建立的文化消费氛围却是无可替代的。公司的文化MALL 项目进展顺利，未来有望覆盖江苏主要城市的中心位置，并走出江苏。  4. 盈利预测与投资建议   预计公司2012、2013 及2014 年EPS 分别是0.41、0.43 和0.50 元，对应PE 分别是20X,18X,和16X。我们看好公司文化MALL 的发展模式，对公司维持"推荐"评级。