点评：
    业绩符合预期。2012 年1-9 月，公司实现营业收入48.95 亿元，营业利润6.02 亿元，归母公司净利润6.93 亿元，同比分别增长8%、20%、39%。EPS0.27 元，业绩符合预期。
    报告期内，净利润增速（39%）大幅高于营收增速（8%）的主因是：1）公司募集资金利息收入增加，期间费用率从24%降至23%；2）理财产品获取收益使得投资收益较上年同期增加4123 万元；3）公司收到上年县级新华书店缴纳的增值税返还，营业外收入增长309%。
    展望四季度，公司将充分确认主营业务收入和对外投资收入，同时继续获得上年增值税返还、理财收益、利息收入等，预计全年业绩将有望保持高增长。
    维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。维持预测12-14 年EPS 为0.41、0.42 和0.50 元，在当前股价（8.13 元）下，对应PE 分别为20、19和16 倍，估值不高。我们认为，公司在良好政策环境下，1）将借教材教辅新政巩固传统优势获超行业内生增速；2）持续跨省并购推动外延扩张，年内有望继续实现3 项并购；3）稳步建设文化Mall 奠定未来高成长，维持“强烈推荐”评级，建议投资者中长期持有。结合业绩增速及可比公司估值等情况，公司可享有28 倍PE，给予6 个月目标价11.50元。同时提示关注十八大召开的政策走向对股价的影响。
    股价催化剂：教材提价政策出台、苏州文化Mall 年末开业、集团优质资产注入、教材新政出台、跨省并购大力开拓、文化Mall 培育速度和数量提升、增值税优惠适用范围扩大、会计政策变更等。
    风险提示：
    中小学教材出版和发行体制改革带来的风险；国家税收政策变化风险；文化体制改革深度和速度低于预期的风险；新媒体对业务的冲击；文化Mall 拓展低于预期。