结论与建议：
    在消费整体不景气的情况下，公司依靠武广二期和十堰人商的较快增长保持了好于同业的利润增速，同时推进，仙桃、黄石、青山和等项目的建设，实现公司在省内3 线城市的渠道下沉。
     2012 年和2013Q1 业绩：2012 年：公司2012 年实现营业收入149 亿元，YOY 增长17%，净利润4.02 亿元，YOY 增长21.5%，每股收益0.79 元。
    其中2012 年4 季度实现营收41.7 亿元，YOY 增长17.7%，净利润1 亿元，YOY 增长77%，大幅超出我们的预期，主要是由于2011 年基期武广二期和十堰人商开业带来较多的费用开支造成基期较低，且两店近期增长情况较好。2013 年1 季度：公司实现营收45.5 亿元，YOY 增长13.5%，净利润1.61 亿元，YOY 增长12.6%，依然处于同业中较好水准。
     经营分析：2012 年：公司毛利率同比提高了0.17 个百分点至20.38%，期间费用率小幅提高了0.03 个百分点至14.53%，新店培育对公司的影响不大。2013 年1 季度：虽然由于促销影响公司毛利率同比下降0.63个百分点至19.82%，但是由于门店销售的增长摊薄费用，带来期间费用率下降了0.39 个百分点至13.42%。
     百货和购物中心：营收：百货和购物中心业态2012 年实现83.13 亿元，YOY 增长18%。次新店增长情况：2011 年开业的次新店中，武广二期毗邻武汉市中心三家原有主力门店，有效的分享了门店原有客源，2012 年营收27.6 亿元，同店增长7.2%，净利润2.43 亿元，增长9%。十堰人商实现净利润2780 万元，相比搬迁前增长了35.6%。在建项目：公司在湖北省拥有开业门店8 家，其中自有物业5 家，面积占比79%，店面位置优越，客源充足，自有物业保证较低的运营成本和稳定的经营环境。未来公司继续推进省内3 线城市自有购物中心发展，仙桃购物中心（10 万平米，投资5 亿元）已确定在2013 年9 月29 日开业，青山国际商城（25万平米，投资16 亿元）和黄石购物中心（18 万平米，投资10 亿元）2013年底实现主体结构封顶，和十堰人商大楼二期3 家将陆续在2014-2015年开业。
     超市业务：量贩超市2012 年实现营收62.26 亿元，YOY 增长13.14%，净利润6080 万元，YOY 增长3.7%。2012 年底公司共有量贩门店100 家，未来每年新开门店在10 家左右。
     盈利预测：我们预计公司2013、2014 年将实现净利润4.54 和5.13 亿元，分别同比增长12.7%和13.1%，EPS 为0.89 元和1.01 元，目前股价对应的PE 为12.5 倍和11 倍，维持买入的投资建议。