投资要点：
    一季度实现EPS0.25 元，净利润同比增长67.14%
    销售费用率大增导致净利率下降
    两大高增长产品将带动公司持续发展，维持买入评级
    报告摘要：
    一季度实现EPS0.25 元，净利润同比增长67.14%。公司今日发布一季报，报告期内实现营业收入4.01 亿元，同比增加141.16%。实现归母利润0.61 亿元，同比增加67.14%；实现EPS 为0.25 元。高于市场预期。
    销售费用率大增导致净利率下降。营业收入大幅增长主要是由于12年4 月开始公司血必净和盐酸法舒地尔转为高开，实际13 年一季度营业成本增长35%。销售毛利率提高4bp，销售费用率较四季度提高12bp 达到2.2 亿元，同比增加600%，是由于子公司康仁堂药业公司销售额增长同时加大了市场开发投入。同时，公司去年一季度控股康仁堂63.75% 而今年已全部并表， 预计此项多贡献公司净利润800-1300 万元。
    两大高增长产品将带动公司持续发展，维持买入评级。公司拥有两大高增长产品，配方颗粒受益于国家政策壁垒竞争者相对较少，外省拓展持续推进，销售人员从去年年初200 人增加到现在1000 人。血必净采用主流渠道配送之后，对终端流向管理严格，目前公司正在推进全国医保和扩大适应症的相关工作，后续随着医保覆盖推进，自营队伍的建设，终端掌控力度加大，有望继续保持高速增长。我们考虑到公司新产能已经释放，外加公司考核激励政策非常充分，预计13-15年EPS 为1.437、1.884 和2.377，同比增长55.00%、31.12%和26.16%，对应PE 为33、25 和20 倍，我们看好公司的两大产品，给予买入评级。