事件：
    公司于 2013 年3 月26 日公布2012 年年报。公司全年实现营业收入12.29 亿元，同比增长118.81%；实现营业利润3.09亿元，同比增长83.32%；实现利润总额3.08 亿元，同比增长72.89%；实现归属于母公司的净利润2.31 亿元，同比增长89.17%；对应每股收益1.00 元。利润分配及资本公积转增股本预案为：每10 股派发现金1 元（含税），每10 股转增5 股。
    公司同时公告2013 年第一季度业绩预告：盈利5117.81 万元-6214.49 万元，同比增长40%-70%，非经常性损益约为50-60万元，对净利润不产生重大影响。
    点评：
    血必净与中药配方颗粒是业绩高增长的源泉。血必净注射液全年营业收入达到5 亿元，同比增长219.87%，毛利率为89.23%。公司已基本完成血必净的营销改革，销售模式逐渐向主流商业回归，而且血必净大楼通过国家新版GMP 认证，未来生产供应已无瓶颈。中药配方颗粒全年营业收入达到近5 亿元，同比增长85.69%，毛利率为74.39%。在子公司康仁堂中药配发颗粒的收入构成中，北京和天津占绝大部分，同时也不断加大京津以外省份市场的开发力度，产品已进入山东、福建、内蒙古、云南、河北等当地医院，未来外阜市场的业绩贡献度将逐年提升。此外，盐酸法舒地尔注射液在部分省市逐渐放开限制使用，子公司汶河医疗加快全国布局，多个在研产品（如：盐酸沙格雷酯、硫酸氢氯吡格雷、脑心多泰胶囊）处于生产审批阶段，均为公司长期稳定的业绩增长奠定基础。
    在研新品PTS 在肿瘤治疗领域的前景广阔。PTS(抑瘤仙)是以对甲苯磺酰胺（para-toluenesulfonamide）为主要成分的一种抗癌新药。研究发现，PTS 是一种选择性致肿瘤坏死物质，在I 期临床实验中证实其对乳腺癌、皮肤癌、鼻咽癌及支气管肺癌等癌症治疗，尤其是局部治疗中有良好效果，即局部化学消融疗法（表1 中以肝癌治疗为例，比较了各类治疗手段的优劣势）。该方法在临床上以经皮酒精注射和经皮醋酸注射应用最广泛，但PTS 作为新的消融剂，具有较好的抗肿瘤作用,尤其适用于瘤体内局部注射，并能选择性杀死癌细胞，对正常细胞毒副作用小。另外，对甲苯磺酰胺价格低廉，制备工艺简便，因此PTS 在抗肿瘤领域的应用前景相当广阔。
    首创抗癌新药PTS 或将成为中药配方颗粒之后的又一看点。公司的参股公司天津红日健达康医药科技有限公司聘请钟南山等多位知名院士带领研发一类抗癌新药PTS，属世界首创，目前已完成III 期临床试验，正在进行生产申报的准备工作，预计将在2013 年7 月申报生产。目前，公司仅持有红日健达康12.5%的股权，即使PTS 未来的销售业绩突出，按该股权比例计算，其对母公司的业绩贡献也很有限。但是，我们不排除公司或将在适当时机对红日健达康进行增持的可能，一如公司在看好中药配方颗粒的广阔前景后不断对康仁堂进行增持，直至如今100%控股康仁堂。我们认为，首创抗癌新药PTS 或将成为血必净、中药配方颗粒之后的又一大推动公司业绩高增长的动力。
    盈利预测与投资建议。我们维持之前报告的观点，继续看好公司在血必净和中药配方颗粒这两大领域已进入快速增长的通道。我们预计，公司2013-2015 年的每股收益分别为1.53 元、2.09 元和2.83 元，给予公司2013 年35 倍PE，目标价53.55 元，维持“买入”的投资评级。
    风险提示。血必净市场开拓不达预期；中药材价格上涨风险。