2012年业绩预报好于市场预期
    2012 年全年归属于上市公司股东净利润为2.26 亿元至2.50 亿元，同比增长85%-105%，对应每股收益为0.91 元至1.00 元，其区间下限仍高于市场一致预期，与我们之前的预期相一致。我们维持2012-2014 年每股收益预测0.960 元、1.484 元、1.921 元，调高公司目标价格至44.52 元，相当于30 倍2013 年市盈率。目前公司股价相当于2013 年每股收益的24 倍，仍有上升空间，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    血必净全年销量超预期：我们预计4 季度母公司血必净中药注射液销量在700 万支以上，全年销量约2,100-2,200 万支，超过市场预期，推动母公司业绩加速增长。
    康仁堂外延扩张顺利：康仁堂京津外扩张进展顺利，销售费用计提低于此前市场预期；我们预计2013 年康仁堂业绩仍将快速成长。
    中药配方颗粒行业短期不会放开：我们认为中药配方颗粒行业政策面无显著变化，现有竞争格局不会受到外来冲击。
    大股东减持的风险相对可控：根据公司股权分布及第一大股东大通投资集团股权质押情况，考虑到公司业绩仍处于快速上升期，我们认为市场所担心的大股东减持的风险相对可控。
    评级面临的主要风险
    康仁堂京津外区域扩张速度低于预期。
    估值
    我们维持2012-2014 年每股收益预测0.960 元、1.484 元、1.921 元，公司目标价格由41.00 元调高至44.52 元，相当于30 倍2013 年市盈率。目前公司股价相当于2013 年每股收益的24 倍，仍有上升空间，维持买入评级