投资要点
    2013 年2 月28 日，公司公布2012 年度业绩快报，全年实现销售收入12.29 亿元，同比增长118.9%；归属于母公司股东的净利润2.32 亿元，同比增长90.24%；净利润基本符合我们此前的预期（2.34 亿元）。
    公司公告的EPS 为1.01 元，与我们的预期0.94 元的差异主要在于我们未考虑股本的加权平均。
    点评：
    随着血必净销售模式逐渐向主流商业回归，渠道得以理顺，我们预计2012 年全年血必净的销量同比增速达到80%，推动母公司回归快速增长的快车道。另外，公司2600 万支产能的生产车间新版GMP认证已在国家药监局公示阶段，预计2013 年3 月底即可获取新版GMP 证书。血必净的营销改革基本完成，未来主要看该品种医院覆盖数的提升以及单家医院的放量。
    配方颗粒行业蓬勃发展，2-3 年内仍具较高准入壁垒：我们认为配方颗粒行业在标准未完成前，国家放开政策保护的可能性较小，未来2-3 年内仍将由江阴天江（广东一方）、康仁堂等6 家试点企业垄断。我们预计2012 年全年康仁堂的配方颗粒销售额有望达到5 亿元，同比增速接近80%，其中津京两地的销售占比预计将达到75%，山东、福建等地的收入也在千万元以上。未来康仁堂有望凭借其强大的销售团队（700-800 人），有效的高管激励（持有上市公司股权）迅速成长壮大。另外配方颗粒300 吨新建产能预计也将在2013 年5 月底完成，产能瓶颈解决在即。
    法舒地尔和低分子量肝素钙增长加快，一方面是因为法舒地尔在部分省市逐渐放开了限制使用的规定，销量得以回升，另一方面公司也加强了对这两个品种的营销力度。