净利润增长89%，EPS0.93符合预期  收入12.29亿元（+119%），营业利润3.09亿元（+83%），归母净利2.31亿元（+89%，扣非+103%），增发摊薄后EPS 0.93，符合预期。每股经营性现金流净额0.61元，同比增327%，拟10派1元（含税），转5。 Q4收入增134%，归母净利增33%，环比1~3季度显著下滑，主要是学术推广增加，销售费用剧增322%。已预告13 Q1增40%~70%，预计实际增速接近70%。
    配方颗粒继续高增长   配方颗粒收入4.98亿元，同比增85.69%，继续延续上半年快速增长的趋势（+95%），京津以外市场快速增长，比重提升。公司300吨产能预计5月投产，产能瓶颈将突破。配方颗粒替代饮片趋势仍在继续，同行江阴天江12年收入已达18.92亿元，同比增51.8%。 利润方面，配方颗粒毛利率74.39%，提升4.4pp，康仁堂净利润9742万元，净利率18.88%，因营销费用增加而下滑2.46pp。年内安徽新增一家地方试点企业，仅能在本省销售而且属个例，短期内全国试点预计不会放开。
     母公司核心产品高增长  母公司收入增166%，净利增76%，其中血必净增220%，新纳入地方医保和限抗推动明显。2600万支新产能已完成GMP认证，13年预计增长30%以上。法舒地尔部分省份医保适应症放开，增122%。低分子肝素钙增36%，毛利率因原料跌价提升19.86pp。公司自营销售队伍初步建成，终端的控制力逐步提升。 
    一类新药产品进展较快  抗肿瘤一类新药对甲苯磺酰胺注射液已完成Ⅲ期临床，拟7月报生产。KB等4项目正申报临床。脑心多泰仍在复审阶段。
    看好配方颗粒增长潜力和综合竞争力逐步提升，维持"谨慎推荐"  
    公司已完成对康仁堂剩余股权收购，未来将充分享受配方颗粒快速增长所带来的业绩成长。预计13~15年EPS 1.45/1.88/2.33元，对应PE30X/23X/18X。配方颗粒发展仍在迅速上量阶段，公司在京津以外市场仍有很大的拓展空间，增速有上调空间，维持"谨慎推荐"。