报告原因：公司公布2013 年1 季报
     1 季报业绩短期低于市场预期。实现收入和净利润14.8 亿和3.4亿，分别同比增长10.6%和11.5%，EPS 0.27 元，每股经营性现金流0.27 元。毛利率同比略升0.8 个百分点至84%。去年10 月份发改委对抗肿瘤药实施降价，公司多个产品都受到影响，其中奥沙利铂降价幅度达33%，我们判断这是公司1 季度收入增速低于预期主要原因，未来，公司将通过两个方面来抵御上述降价因素影响：1、以量补价。奥沙利铂和亚叶酸钙进入新版基药目录，未来公司实施销售渠道下沉，通过产品销量的增长来弥补降价带来的影响。2、优质优价。公司奥沙利铂去年8 月通过欧盟认证，未来在新基药招标中有望通过区分质量层次实现优质优价，招标价有望进一步提高。全年看，公司1 季度业绩是全年低点，未来有望通过上述措施，实现业绩逐季加速。
     公司 2010 年7 月实施限制性股权激励，目前仍有224.8 万股（全部股权激励计划的30%）尚未解禁，持股人员包括公司总经理、多名副总经理、董秘、财务总监等多名高管，解禁时间为2013年7 月5 日。
     预计阿帕替尼胃癌临床结果4 月底揭盲，顺利的话有望4 季度拿到批文，2014 年上市销售。升白细胞药物19K 已完成三期临床，目前已申报，治疗肾癌药物法米替尼和治疗糖尿病药物瑞格列汀基本完成二期临床，预计2014 年完成全部临床，2015 年上市销售。艾瑞昔布2013 年将陆续在各省招标，并争取进入未来新版国家医保目录，未来3~5 年有望做到5 亿规模。09 年以来，公司陆续申报多个仿制药，多数为首仿或优势品种，预计2013 年开始进入收获期，未来每年都将有多个仿制药获批上市，为公司贡献利润。
     我们看好公司中长期不断推出一类新药的研发实力和肿瘤、手术麻醉、造影等领域的专业学术推广能力，但考虑到短期抗肿瘤药降价效应影响公司业绩，同时医保招标推迟到9~10 月份可能会影响公司艾瑞昔布、碘克沙醇等新产品销售，我们下调公司盈利预测，预计2013~2015 年，净利润分别同比增长18%/20%/20%，EPS 1.03/1.23/1.47 元，当前股价对应2013 年预测PE 32 倍，维持增持评级。公司近期催化剂来自4 月底阿帕替尼揭盲数据有望良好带来的超预期。