投资要点
    事件：公司2012 实现营业收入与归属于母公司股东净利润分别为3.05 亿元与8556 万元，分别同比增长50%与30%，业绩持续高增长。3 月29 日公司又公告中标吉林市“城市清雪、环卫、市政设施维护、绿化所需设备”项目，中标金额1.35 亿元，为今年业绩增长增添了动力。我们对公司的长期发展空间、短期经营策略等与公司进行了交流，主要观点如下：
    1、除雪设备潜在市场需求仍有50 亿元以上，未来几年仍有望持续增长。
    机械化除雪趋势正由北方一线城市向二三线城市发展。2010 年左右除雪设备市场首先从北方一线城市启动：北京2010 年冬花费近4 亿元购臵除雪设备，使城区车行道机械扫雪覆盖率达90%，远郊区70%；2011 年7 月公司中标乌鲁木齐市政府采购环卫特种车辆4702 万元。3 月底公司中标吉林市1.35 亿元市政维护设备采购项目则表明机械化除雪趋势正向北方二线城市发展,未来随着城镇化进一步推进,北方的三四线城市也有望逐步进入采购行列。
    我们估算，即使北方主要城市除雪设备配备水平仅达到北京市的一半，我国城市道路除雪设备的需求就将达到42 亿元，另外根据《公路养护技术规范JTG H10-2009》的配臵要求估算，我国高速公路等铺装公路除雪设备需求也有45 亿元以上市场需求。估算目前国内除雪设备保有量约有30 亿元，除雪设备仍有至少50 亿元潜在空白市场，因此我们认为除雪设备市场需求在未来的3-5 年内将持续增长。
    2、我国公路基数庞大，且逐渐进入大中修期，公路养护需求巨大。
    2011 年底，我国公路总里程达410.6 万公里，其中沥青混凝土路面已达59.13 万公里，庞大的公路里程基数带来了巨大的公路养护市场需求。由我国公路建设历程来看，2005 年-2007 年是我国高速公路与一级公路建设的一个高峰期，由高等级公路一般在7、8 年后进入大修期推算，2013 年至2015 年将是一个公路养护的高峰期。特别是2015 年五年一度的全国公路养护大检查将促进各高速公路公司在2014 年及2015 年大幅增加养护投入，可能会成为公路养护设备市场需求高速增长的催化剂。
    3、我国再生养护比例与国外相比仍有巨大差距，再生养护技术急需推广。
    2011 年9 月份，交通运输部发布了《“十二五”公路养护管理发展纲要》，公路养护发展的基本原则由“十一五”期间建养并重转变为养护优先。《纲要》要求未来5 年国省干线大中修里程占国省干线公路总里程的比例由“十一五”期间的不低于13%提高到不低于17%，目前我国国道里程为16.94 万公里，省道里程为30.4万公里，提高4%意味着每年增加1.89 万公里养护里程。《纲要》还规定废旧沥青路面材料循环利用率力争2015 年达到：全国公路40%、国省干线公路70%、高速公路90%。而目前我国公路再生养护比例尚不足10%，与《纲要》规定的目标还有很大差距，与欧美等发达国家80%以上的再生养护比例差距更是巨大，未来再生养护技术必将越来越受重视。
    4、未来厂拌再生工艺与就地再生工艺将共享公路养护市场
    再生养护技术可分为厂拌热再生、就地热再生、厂拌冷再生和就地冷再生四类，根据《公路沥青路面再生技术规范JTG-F41-2008》要求，按照再生混合料的质量，四类养护技术有各自不同的适用范围，并且各有优势。目前森远股份产品主要是就地热再生设备，收购的吉公机械主要生产厂拌热再生设备，相关技术的比较及应用范围如表1 及图2 所示。
从国外发展经验来看，四类再生方式都有应用。厂拌热再生应用最为广泛，几乎在每个国家都有广泛应用，其次是就地热再生技术，多数国家都有应用，在半数左右国家得到广泛应用。具体采用哪种技术与该国公路质量、技术推广来源有较大关系。
       从当前我国公路养护再生技术发展情况来看，厂拌热再生技术最为成熟，市场推广也将最为顺利，公司通过收购吉公机械切入厂拌热再生设备市场，节省了技术开发与市场开拓的时间，有利于快速抢占市场，更充分的受益于国内公路养护行业的快速发展。
    5、中短期来看，政策落实力度、地方政府财政状况等对市场推广影响较大，公司采取灵活的销售模式加快市场推广。
    虽然我国公路养护需求巨大，但是长期“重建轻养”的观念、“管养一体”的养护体制、资金投入不足等因素的制约使我国公路养护机械化的整体水平非常落后。
    初步估算，“十二五”公路养护管理资金需求规模年均将超过3000&n