1 季度水泥价格回落，受益成本下降，公司毛利率略高于去年同期公司单季度毛利率约20.59%，与2012Q1 相比提高1.7 个百分点。在水泥价格回落的情况下，毛利率提升的主要原因在于成本端下降。
    2013Q1 武汉水泥均价由去年同期的433 元/吨下降至361 元/吨，然而煤炭价格的的下跌使公司毛利率依然有所提升，湖北黄石电煤价格由715下跌至550 元/吨。
    1 季度费用率有所上升，使得营业利润同比下滑公司一季度期间费用率有所上升，与去年同期相比提升1.7 个百分点至19.7%。分项来看，2013Q1 销售费用率与管理费用率分别同比提高1.2与0.4 个百分点，而财务费用率基本与去年同期持平。期间费用率的上升直接影响了公司营业利润水平，公司一季度营业利润为-1015 万元，与去年同期-506 万元相比有所下降。
    4 月初湖北市场开始跟随华东地区水泥价格上涨，预计公司2 季度盈利同比环比均将改善
    湖北水泥市场（特别是鄂东市场）与华东市场相互连通，区域水泥价格具有联动性。3 月中下旬开始华东水泥价格开始大幅上调，受江浙沪皖价格上涨影响，武汉水泥价格4 月初也开始上涨，预计上涨态势在2 季度有望持续。考虑到量、价、成本情况，我们预计公司2 季度盈利同比环比均将出现改善。
    给予“买入”评级
    从中期来看，目前湖北市场格局较好，2011-2013 年区域新增产能都很少，华新水泥在核心区域不断收购整合，市场控制力持续增强；从短期看，目前江浙沪皖地区水泥市场好转将在一定程度上带动湖北特别是鄂东地区；公司盈利能力在2 季度同比环比均将出现改善。预计公司2013-2015年EPS 分别为0.82、0.95 与1.16 元，盈利存在超预期可能，给予“买入”评级。
    风险提示
    湖北湖南地区固定资产投资增速下滑，外地低价水泥流入。