投资要点：
    期间费用增加吞噬主营业务利润，营业外收入增加致1 季度盈利大幅增长。公司1 季度实现水泥及熟料销量930 万吨，同比增长19%，销量增长来自两方面：1.12年底投产的湖南冷水江线产能的发挥和1 月份收购的湖北华祥的并表；2.公司产能利用率的提高。1 季度公司水泥销售均价较12 年同期低20 多元/吨，但受益于煤炭成本的下跌和产能利用率提升带来的折旧等固定成本下降，1 季度公司水泥吨毛利较12 年同期持平为55 元/吨。但1 季度公司销售费用和管理费用的较大幅度增加吞噬了主营业务利润，1 季度营业利润为亏损1014.5 万元，亏损幅度同比扩大500 多万元。凭借营业外收入增加3000 多万元（主要来自西藏公司），1 季度公司净利润同比实现了494.08%增长。
    两湖价格尚未恢复到1 月份水平，2 季度水泥销售均价预计将同比持平。12 年湖北地区仅新增两条熟料线，新增熟料产能200 万吨，13 年湖北地区供需边际将显著改善，但区域水泥价格仍将取决于重庆和华东水泥景气度，虽然2 季度在华东水泥超预期上涨带动下有望出现上涨但考虑到重庆低价熟料冲击，水泥价格在2季度难以大幅上涨；而湖南地区12 年新增9 条熟料线，新增熟料产能1122 万吨，对应产能增速18.9%，13 年供给端压力较大，水泥价格承压。我们预计2 季度公司水泥销售均价将同比持平，难以出现同比较大幅度上涨的局面。