投资要点：
    维持“增持” 评级，根据分部估值法得出目标价 15.8 元。
    公司12 年营业收入69.71 亿元，同比+17%，净利润21.91 亿元，同比+6%；13 年1 季度营业收入18.96 亿元，同比+6%，净利润6.8
    亿元，同比+5%。12 年经纪业务收入同比下滑25%，由于及时发掘再融资项目并把握投资行情,投行和自营收入同比上升21%和231%。
    业务及管理费率53%，与上年持平。13 年1 季度公司经纪和自营业务收入同比提升37%和79%，但投行收入下滑89%。公司大股东基本稳定，我们认为市场对其大小非减持的担忧过度。
    若IPO 重启，投行收入有望大幅增加。公司股票承销实力较强，12年行业排名第3 位。若不包括中止和终止审查项目，公司目前IPO报审47 家，行业排名首位，过会待发4 家。公司债券承销实力相对较弱，12 年排名第15 位。公司未来将大力发展并购、债权融资业务，实现盈利渠道多元化。
    打造多元化大买方平台。12 年公司自营收益率6%，比上年提升3.4个百分点。目前正积极推进量化Alpha、另类投资等多创新投资策略，通过直投和并购基金等业务模式扩大投资规模。公司大资管竞争力较强，截至12 年末，集合理财规模排名第5；持有广发和易方达基金权益规模1230 亿元，上市券商中排名第3，净利润贡献度17%。未来资管产品创新将围绕MOM、专项、资产证券化等产品展开。