事件：东华科技发布2013 年1 季报，报告期内公司实现营业收入增长约0.71%；实现归属于上市公司股东净利润增长约20.96%。点评如下：收入、利润增速差异缘于1 季度毛利率大幅上升
    1 季度公司毛利率达到33.5%，为09 年以来单季度最高水平。报告期内公司期间费用总额增加约1000 万元，绝大部分增量可由员工薪金和奖金发放来解释（具体见现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现金”一项）。
    支撑高倍估值的关键在于未来新签订单快速增长的预期东华科技是化工工程公司，拥有多种新产品、新技术的储备，随时准备着在多个产品线、及其替代产品上多点开花，钛白粉、FMTP、褐煤裂解、煤制芳烃、二甲醚等都是典型的例子。支撑公司高倍估值的关键在于未来新签订单快速增长的预期，近段时间新型煤化工示范项目连续获得路条，为公司估值提升带来了正面促进作用。
    预计东华科技2013-2015 年EPS 分别为1.01、1.32、1.71 元，维持对公司的长期“买入”评级。
    新型煤化工的十五个示范项目可能陆续拿到路条，并随之进行环保、贷款等方面的工作，假设一切顺利、拿到最终的核准文件，但是由于目前上马新型煤化工的企业动机比较多样和复杂，预计这些示范项目完全竣工可能要到十三五的末期，即2020 年，多达6000 亿元以上的投资总额在这段时间里可能并不呈均匀分布。因此我们建议换一个角度看待东华科技：公司作为中国化学的一部分，在现代煤化工的工业化环节中具有无可争议的技术优势，公司以大量的研发投入获得多项技术储备，在剧烈变化的化工行业中，谋求人员、收入、效益的稳定发展。
    风险提示—公司2012 年订单绝对量较少，可能影响短期业绩和估值。