事件
    3 月30 日公司发布2012 年度报告，实现收入30.50 亿元、同比+29.99%，归属于母公司净利润3.33 亿元、同比+20.21%，EPS 0.75 元，和业绩快报一致。每10 股派发红利0.5 元（含税）。
    评论
    业绩维持增长，体现了公司作为央企直属工程公司较强的订单储备和管理能力：12 年受国际金融危机深化、国内经济下行压力加大等影响，公司新签合同较上年减少，全年合同签约额25.42 亿元（工程总承包21.91 亿元；煤化工项目16.62 亿元），综合毛利率下降3.32 个百分点至20.33%。但是业绩依然实现稳定增长，一方面由于11 年签订的数个大单12 年起进入收入结算高峰（如伊犁新天14 亿元煤制气污水处理、黔希30 亿元煤制乙二醇、蒙大9 亿元二甲醚、中煤鄂尔多斯10 亿元合成氨和尿素总包项目），工程总承包收入增长35.31%；另一方面公司加快资金回笼和旧账清理力度，资产减值损失降低48.08%（收回山西太原云雾风电总承包坏账）。现金流方面，虽然12 年公司每股经营现金流有所下降，但是应付-应收款差额从14.44 亿元上升到16.71 亿元，说明了公司面对上游供应商和下游客户具备较高的谈判能力，资金占用情况较少。
    技术储备日见开花结果，创新和人才投入力度加大：12 年公司新疆天业5 万吨煤制乙二醇、煤制芳烃万吨级示范项目试车成功，云南新历5 万吨氯化法钛白试车进入尾声，均在业内形成独有的竞争优势；同时申报专利技术19项（获正式受理12 项）和专有技术17 项，形成了一批热点领域的新技术如褐煤综合利用、煤制天然气甲烷化。同时，面临严峻的行业形势，公司12 年反而加大了研发支出（9509 万元，同比+16%），并吸收更多的人才加入（技术人员数目增加20%，历年增幅最大）。由于创新和人才是一个工程公司持续发展的动力源泉，我们认为评价东华科技不能仅限于短期业绩，更应该看到其科技类工程公司的属性以及创新推动下业绩持续增长的动力，理应给予比一般工程公司更高的估值。